20221204-浙商证券-2023年度通信行业投资策略_聚焦新四化_挖掘新机遇_39页_2mb

通信行业2023年度投资策略总结

核心内容概述

本报告聚焦通信行业“新四化”趋势，即天地一体化、产业数字化、安全自主化、能源绿色化，分析行业现状与未来发展方向，并提出投资策略与风险提示。行业整体估值处于历史低位，具备较强的投资吸引力。

主要观点

• 行业复苏：2022年1-9月通信行业收入同比增长11.2%，归母净利润增长19.1%，整体业绩逐步恢复。
• 估值低位：中信通信板块PE-TTM为16.9倍，低于历史5年中位数49.2倍，具备估值修复空间。
• 新四化趋势：天地一体化、产业数字化、安全自主化、能源绿色化是未来重点发展方向。
• 投资方向：重点推荐电信运营商、工业互联网、军工通信/卫星、通信新能源、汽车新三化等赛道。

关键信息

2.1 电信运营商

• 行业增长：2022年1-10月电信业务收入同比增长8%，新兴业务增长显著，云计算、大数据、IDC、物联网收入增长127.8%、59.3%、12.7%、25.6%。
• 资本开支拐点：资本开支逐步下降，预计三年后资本开支占收比降至20%以内，现金流和净利率将提升。
• 估值修复：当前H股和A股运营商PB均低于全球中值水平，估值有望回归。

2.2 工业互联网

• 市场规模：预计2025年工业互联网核心产业增加值规模达16224亿元，CAGR为20%。
• 产业链布局：建议重点关注感知层、网络层、云平台层、工业软件平台层及应用层的龙头公司。
• 政策支持：国家政策推动5G专网投资形成规模，各行业应用逐步深化。

2.3 军工通信/卫星

• 国防信息化：十四五期间国防行业景气度高企，信息化、网联化、智能化成为重点。
• 卫星互联网：低轨卫星互联网建设拉开序幕，建议关注相关产业链企业。
• 北斗导航：北斗三号组网完成，高精度定位市场空间广阔，建议关注相关终端及服务提供商。

2.4 通信新能源

• 双碳背景：光伏和储能需求有望爆发，建议关注光伏支架、储能温控、逆变器、户储、海缆、电力信息化等细分领域。
• 政策驱动：电力信息化迎来新一轮需求高景气周期，建议关注相关解决方案提供商。

2.5 汽车新三化

• ICT赋能：汽车电动化、网联化、智能化发展，成为ICT技术的重要应用场景。
• 价值空间：建议关注汽车连接器、无线模组、激光雷达、导航系统、气体传感器等环节。
• 市场前景：汽车电子在整车成本中的占比将提升，带来新的增长空间。

投资策略

• 电信运营商：持续推荐中国移动、中国电信、中国联通，受益于资本开支拐点与估值修复。
• 工业互联网：建议关注移远通信、广和通、四方光电、中兴通讯、浪潮信息、宝信软件等。
• 军工通信/卫星：建议关注海格通信、盛路通信、铖昌科技、盟升电子、华测导航等。
• 通信新能源：建议关注意华股份、英维克、科华数据、科士达、中天科技、亨通光电等。
• 汽车新三化：建议关注瑞可达、鼎通科技、移远通信、广和通、华测导航、中际旭创等。

风险提示

• 中美贸易关系：可能对通信行业带来不确定性。
• 疫情影响：可能影响行业增长及上市公司业务。
• 5G应用：若发展不及预期，可能影响行业景气度。
• 原材料供应：短缺或涨价可能影响行业盈利能力。
• 绿色低碳投资：若不及预期，可能影响相关细分领域发展。
• 市场竞争加剧：可能导致行业盈利能力下降。
• 政策变化：可能影响投资预期与市场表现。

行业评级

• 行业评级：买入
• 评级标准：以6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为依据，若表现+10%以上为看好，-10%以下为看淡。

总结

通信行业在“新四化”趋势推动下，未来发展前景广阔。当前估值处于历史低位，具备较强的投资吸引力。建议投资者关注电信运营商、工业互联网、军工通信/卫星、通信新能源及汽车新三化等核心赛道，同时注意相关风险因素。