20221204-国信证券-通信行业2023年投资策略_复苏赛道选龙头_景气赛道找弹性_71页_6mb

通信行业2023年投资策略总结

核心内容概述

通信行业在2022年全年下跌11.96%，跑赢大盘，位列申万一级行业第10名。板块整体估值处于历史低位，PE和PB均低于历史中位数。2023年的投资策略聚焦于复苏赛道选龙头与高景气赛道找弹性，重点推荐具备估值修复潜力的龙头企业及高增长潜力的细分领域。

主要观点

2022年行情回顾

• 通信（申万）指数全年下跌11.96%，在申万31个行业中排名第10。
• 通信行业PE（TTM）为31.4倍，PB（TTM）为3.0倍，均处于历史低位。
• 2022年全年通信板块多数细分领域下跌，仅工业互联网实现7.4%的涨幅。
• 11月通信板块行情分化，工业互联网、企业数字化、物联网等板块小幅上涨，而光纤光缆、北斗等板块下跌。

2023年布局思路

• 复苏赛道：关注需求复苏，优先选择龙头企业，如物联网、智能汽车、云基建、北斗及运营商。
• 高景气赛道：聚焦卫星通信、工业互联网、“通信+新能源”等高增长领域，关注技术突破与市场份额提升带来的弹性。

关键信息

复苏赛道

物联网

• 消费侧需求承压，但随着库存出清与需求回暖，2023年有望重回高增长。
• 重点公司包括移远通信、广和通、拓邦股份等，其中移远通信和广和通被重点推荐。
• 模组、控制器、芯片等环节需求放缓，但随着消费复苏，盈利能力有望修复。

智能汽车

• 汽车消费有望走强，智能化渗透率提升在即。
• 车载模组与控制器需求增长显著，如瑞可达、鼎通科技等。
• 高通8155芯片成为智能汽车核心卖点，5G车载模组将进入高速成长期。

云基建

• 东数西算工程加速，运营商资本开支迎来拐点。
• 云计算业务快速崛起，移动云、天翼云、沃云等云业务收入增速显著。
• 云业务带动ICT设备、服务器、IDC等细分领域增长。

北斗

• 国内基建和测绘需求回暖，海外边际复苏。
• 车载应用不断深入，相关公司如华测导航、北斗星通等有望受益。

高景气赛道

卫星通信

• 低轨卫星进入规模发射阶段，开启卫星互联网浪潮。
• 重点推荐国博电子，其在相控阵T/R组件领域具有领先地位。

工业互联网

• 5G专网频谱发放，产业信息化资本支出加速。
• 三旺通信、映翰通等公司受益于政策支持和行业需求增长。

“通信+新能源”

• 储能需求持续旺盛，2023年集中式储能有望加速建设。
• 海上风电装机有望迎来大年，相关公司如申菱环境、科士达等具备成长性。
• 储能温控、海光缆等环节需求增长，如亨通光电、英维克等。

投资建议

复苏赛道

• 移远通信：全球模组龙头，受益于物联网需求回暖，预计2023-2024年归母净利润分别为9.3/13.4亿元，维持“买入”评级。
• 广和通：垂直型模组龙头，完成并购重组，新能源业务增长显著，预计2023-2024年归母净利润分别为5.2/6.4亿元，维持“买入”评级。
• 拓邦股份：新能源业务增长强劲，毛利率有望回升，预计2023-2024年归母净利润分别为8.8/12.4亿元，维持“买入”评级。
• 瑞可达：高压连接器龙头，受益新能源汽车发展，预计2023-2024年归母净利润分别为4.4/6.0亿元，维持“增持”评级。
• 鼎通科技：汽车连接器龙头，产品线丰富，预计2023-2024年归母净利润分别为2.5/3.4亿元，维持“买入”评级。
• 运营商：中国移动、中国电信、中国联通等，ROE回升趋势有望延续，受益于资本开支拐点与创新业务增长。

高景气赛道

• 申菱环境：储能温控龙头，受益新能源发展，预计2023-2024年归母净利润分别为3.5/4.9亿元，维持“买入”评级。
• 国博电子：卫星通信核心供应商，受益低轨卫星建设，预计2023-2024年归母净利润分别为7.2/9.5亿元，维持“买入”评级。
• 三旺通信：工业互联网龙头，受益于5G专网和产业信息化发展，预计2023-2024年归母净利润分别为1.2/1.6亿元，维持“买入”评级。

风险提示

• 全球疫情加剧
• 新基建推进不及预期
• 中美贸易摩擦等外部环境变化

重点公司盈利预测

重点推荐组合

2022年12月重点推荐组合：中国移动、申菱环境、移远通信、亨通光电、国博电子、鼎通科技

行业趋势与机遇

• 消费复苏：家电、PC等需求有望回暖，带动模组、控制器等环节增长。
• 新能源加速：储能、海上风电、新能源汽车等领域具备长期增长潜力。
• 技术驱动：5G、AIoT、卫星通信等技术突破带来行业高景气。
• 政策支持：东数西算、工业互联网、北斗应用等政策持续推动行业需求。

总结

2023年通信行业投资策略聚焦于复苏与高景气双主线，建议优先配置估值修复空间较大的龙头企业，同时关注高增长赛道中的技术突破与份额提升机会。整体行业处于估值低位，具备较大上涨潜力。