20140630-广发证券-有色金属行业_供应收缩或需求爆发_传统新兴均有机会_74页_3mb

有色金属行业总结

核心内容

有色金属行业在2014年面临供应收缩和需求爆发的双重机遇，尤其在基本金属和新材料领域。传统金属如锌、锡、镍可能因供应中断而获得阶段性上涨机会，而新能源汽车、蓝宝石材料等新兴需求则为小金属和新材料带来长期增长潜力。再生资源市场在政策推动下也呈现出爆发式增长趋势。

主要观点

基本金属：关注供应收缩

• 锌：产量和库存持续下降，明年全球第二大矿山Century关停将带来供应缺口，预计下半年锌价趋势向上。
• 镍：印尼禁止原料出口政策推动价格上涨，红土镍矿库存下降，全球供需关系趋紧，未来两年镍价有望保持坚挺。
• 锡：全球锡资源稀缺，产量和储量下降，成本上升，长期价格有上涨动力。
• 铜：全球铜矿产能持续释放，但中国需求增速放缓，未来铜价将更多受周期性因素影响，预计价格仍有下跌空间。
• 铝：受印尼禁运影响，但其替代渠道（如氧化铝进口）更为灵活，价格下跌幅度小于镍。

新材料：需求爆发带来想象空间

• 锂：受益于新能源汽车发展，锂电池需求增长，锂辉石精矿和氢氧化锂价格有望走强。
• 蓝宝石：苹果手机屏幕使用蓝宝石带来需求爆发，短期LED放量带动需求增长，长期应用潜力巨大。
• 稀土永磁：下游需求复苏，长期前景广阔，关注收储政策及优质企业。

再生资源：市场空间广阔

• 政策推动：基金补贴和环保要求提升促进废旧电器电子回收市场爆发。
• 报废汽车：未来高峰期来临，市场潜力巨大，建议关注具备回收渠道优势的龙头企业，如中再生（秦岭水泥）。

关键信息

• 锌：2013年全球供需缺口扩大，2014年1-4月缺口达10.7万吨。LME和上交所库存下降，预计明年Century关停将推动价格上涨。
• 镍：印尼禁止原料出口，红土镍矿库存下降，全球供需趋紧，未来两年镍价有望保持坚挺。
• 锡：全球锡储量下降，印尼出口政策收紧，成本上升，长期价格看涨。
• 铜：全球铜矿产能增长，但中国需求放缓，铜价进入周期性波动，下跌空间较大。
• 铝：印尼禁运影响有限，氧化铝进口替代能力较强，价格下跌幅度小于镍。
• 锂：新能源汽车带动动力电池需求增长，锂辉石精矿和氢氧化锂价格有望走强。
• 蓝宝石：短期LED需求增长，长期受苹果等企业推动，产业链公司受益。
• 稀土：WTO败诉推动管控，关注收储政策对市场的影响。
• 再生资源：2013年我国再生资源产值近5000亿元，预计2020年突破万亿，政策和渠道优势决定未来。

行业评级与推荐

• 行业评级：持有
• 推荐公司：
  • 锌：中金岭南、驰宏锌锗、兴业矿业、银泰资源、盛达矿业、建新矿业、罗平锌电、株冶集团、宏达矿业
  • 镍：关注印尼政策影响，未具体推荐
  • 锡：未具体推荐
  • 锂：天齐锂业（买入）
  • 蓝宝石：关注蓝宝石产业链相关公司
  • 稀土：关注收储政策，未具体推荐
  • 再生资源：中再生（秦岭水泥）（推荐）

风险提示

1. 欧美经济复苏反复
2. 国内经济增速下滑影响需求
3. 新能源汽车、再生资源政策推动力弱于预期

数据来源

• 公司财务报表
• 广发证券发展研究中心
• Bloomberg
• Wind
• WoodMackenzie
• ICSG
• 国际铅锌研究小组（ILZSG）