【债券】可转债：以史为鉴，北向回流时有什么特征？-240514-华创证券-22页_2mb

华创证券债券周报：北向资金回流特征与可转债市场分析（2024年5月14日）

一、 中信复盘历史北向资金快速回流阶段

历史上主要出现四轮北向资金快速回流时期，分别对应：

1. MSCI指数扩容（20190528-20200110）

   • 三大扩容节点（组合）吸引资金，电子、医药等行业显著受益，中小盘成长风格优势明显。

2. 央行逆回购降息与定向降准（20200320-20200710）

   • 疫情后经济修复与政策宽松推动资金回流，重点关注电子、医药等TMT板块及大金融配置，大消费表现亦佳。

3. 互联互通标的扩容（20201102-20210226）

   • 全面注册制推进与标的扩容带来长期流入，偏好大盘成长与防御性标的，北向资金配置大盘股明显，成长风格受青睐。

4. 中国资产情绪升温（20221101-20230131）

   • 疫情政策优化、美联储加息放缓利好中国资产，外资重仓消费与金融板块，大盘指数表现突出。

二、 本轮北向资金回流下的投资方向展望

基于历史经验，未来出现以下配置方向：

1. 关注大盘与成长风格

   • 大盘成长型个股估值相对较低，具有较强弹性，预计在北向回流过程中表现优异。
   • 消费板块估值仍在低位，仍是β收益首选方向。

2. 可转债市场建议

   • 关注大盘转债及大消费板块转债，成长风格也可能在结构性行情中受益。
   • 小盘转债估值修复仍有机会，风险偏好修复后优质小盘券可能补涨。

三、 可转债市场动态（截至20240510）

1. 赎回与下修动态

   • 金盘转债公布提前赎回，多只转债进入赎回条件观察期。
   • 多家转债公布下修预案，如药石转债、伟22转债等。

2. 一级市场动态

   • 市场新券发行停滞。
   • 发审委与证监会核准待发规模约260亿。
   • 近期获批可转债发行的公司共12家，规模合计616.2亿元。

四、 市场复盘

上周转债市场整体微涨，其中偏股型转债表现最强。

• 权益市场：消费、材料等行业领涨。
• 转债市场：电器、食品等行业涨幅居前。

五、 风险提示

报告提示了正股波动、估值压缩、业绩不及预期等风险。

**注：**本文基于华创证券报告原文综合，建议获取完整报告以作参考。