公用事业行业月度报告：LNG价格大幅上涨，燃气板块表现亮眼-20191105-财富证券-13页_777kb

公用事业行业月度报告总结

核心内容

本报告发布于2019年11月5日，由财富证券分析师黄红卫撰写，主要分析了公用事业行业在2019年10月的表现及11月的投资策略。报告指出，燃气板块因LNG价格上涨表现亮眼，而电力板块受电价机制改革影响短期承压。同时，环保与水务板块因政策推动及价格机制调整，具备长期增长潜力。

主要观点

• 燃气板块：LNG价格在10月大幅上涨，主要由于冬季天然气消费旺季及供需偏紧，预计长期天然气消费占比将提升至15%。
• 电力板块：2020年起将实施“基准价+上下浮动”的市场化电价机制，短期内火电电价承压，但长期有助于理顺电价传导机制，提升火电企业估值。
• 水务板块：中国用水价格偏低，随着绿色价格机制推行，自来水及污水处理价格将逐步上行，洪城水业与兴蓉环境有望受益。
• 环保板块：垃圾分类政策推进，尤其是上海的示范效应，将带动垃圾发电相关企业如瀚蓝环境发展。

关键信息

投资策略

1. 供水板块：关注洪城水业、兴蓉环境，因其有望受益于水价上调及污水处理业务增长。
2. 垃圾分类概念股：关注瀚蓝环境、盈峰环境，因政策利好及市场需求增加。
3. 燃气板块：关注LNG价格上涨带来的投资机会，特别是上游气源企业及蓝焰控股。

市场行情回顾

• 2019年10月，公用事业(申万)指数下跌0.66%，跑输万得全A指数0.39个百分点。
• 子板块表现：
  • 燃气Ⅱ(申万)指数上涨5.82%。
  • 环保工程及服务Ⅱ(申万)指数上涨0.77%。
  • 电力(申万)指数下跌1.77%。
  • 水务Ⅱ(申万)指数下跌0.24%。

高频数据跟踪

• 2019年9月，全社会用电量累计值为53442亿千瓦时，同比增加4.4%。
• 2019年11月4日，秦皇岛港山西优混(Q5500K)煤炭平仓价为559.4元/吨，环比下跌。
• 6大电企煤炭库存增加，可用天数上升，反映煤炭供应紧张。

行业重点新闻及政策

1. 大气污染治理：十部门印发《京津冀及周边地区2019-2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》，推动产业结构调整及能源替代。
2. 电价机制改革：2020年起实施“基准价+上下浮动”机制，火电电价短期承压，长期有助于理顺市场化机制。
3. LNG价格疯涨：10月LNG价格指数上涨70%，主要因冬季消费旺季及供需紧张。

重点公司公告及简评

1. 洪城水业：

   • 2019年前三季度净利润同比增长47.30%，盈利能力提升。
   • 定增获批，将用于污水处理项目，推动业务发展。
   • 有望扩大高新技术企业认定范围，享受企业所得税优惠。

2. 华电国际：

   • 2019年前三季度净利润同比增长59.97%，业绩改善。
   • 新机组投产及电价上行驱动业绩增长。
   • 希望煤价进一步下行以提升盈利。

3. 盈峰环境：

   • 2019年前三季度净利润同比增长71.90%，受益于并购中联环境。
   • 推行员工激励计划，利好长远发展。
   • 环卫装备市场占有率稳居第一，受益垃圾分类政策。

风险提示

• 全社会用电量增速不及预期。
• 电煤价格下行不及预期。
• 民企融资条件改善不及预期。
• 减税降负力度不及预期。

投资评级

• 股票投资评级：

  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%–15%。
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为–10%–5%。
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为–5%–5%。
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

数据与图表

• 行业涨跌幅比较：
  • 公用事业：1M 0.88%、3M 0.03%、12M 3.60%。
  • 沪深300：1M 4.29%、3M 8.23%、12M 21.92%。
• 子板块估值水平：
  • 电力(申万)市盈率16.99倍、市净率1.37倍。
  • 水务Ⅱ(申万)市盈率18.81倍、市净率1.28倍。
  • 燃气Ⅱ(申万)市盈率32.72倍、市净率1.75倍。
  • 环保工程及服务Ⅱ(申万)市盈率26倍、市净率1.62倍。

总结

2019年11月，公用事业板块整体表现平平，但燃气和环保板块表现较好。报告建议从供水和垃圾分类两条主线布局，重点关注洪城水业、兴蓉环境、瀚蓝环境、盈峰环境、华电国际及湖北能源等公司。同时，电价机制改革对火电板块带来短期压力，但长期有助于提升估值。LNG价格上涨是燃气板块表现亮眼的主要原因。