20170716-国金证券-电子行业研究周报_库存调整结束_下半年逐季上扬_35页_2mb

电子行业长期竞争力评级：高于行业均值

核心内容概述

本报告分析了2017年第三季度（3Q17）电子行业基本面的复苏情况，重点围绕苹果iPhone8及特斯拉Model 3的量产节点展开，预测相关产业链将进入旺季，并对多家A股和港股电子企业进行了深入分析，评估其在行业中的地位和未来增长潜力。

主要观点

• 库存调整结束：2Q17的库存调整已结束，3Q17开始进入强劲的旺季，电子行业基本面明显改善。
• iPhone8延迟影响：尽管iPhone8零组件在3Q17全面启动，但由于设计、良率等问题，真正量产预计会延后至10~11月，因此3Q17的旺季可能不如4Q17强劲。
• 3Q17基本面强劲：3Q17的电子行业整体表现优于预期，尤其是零组件需求大幅增长，带动相关企业业绩提升。
• 半导体产业链复苏：随着8寸晶圆产能满载，半导体封测产能将逐步释放，预计8月中旬封测板块将进入高潮。
• 5G与无线充电推动增长：5G通信、无线充电等新技术将成为电子行业的重要增长点，带动相关产业链企业受益。
• 特斯拉产业链崛起：Model 3量产在即，其电动化和智能化将推动汽车电子产业链发展，带动相关企业如宏发股份、安洁科技等。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：55.34
• 市场优化平均市盈率：17.71
• 国金电子指数：6193.01
• 沪深300指数：3703.09
• 上证指数：3222.42
• 深证成指：10427.79
• 中小板综指：11129.19

重点企业分析

• 东山精密：FPC软板核心供应商，财务费用问题解决，业绩有望提升。预计2H17产能将提升70~80%。
• 超声电子：HDI手机板龙头，与iPhone8的Under Glass设计密切相关，受益于苹果供应链整合。
• 安洁科技：为苹果提供多种零组件，包括无线充电相关产品，且已进入特斯拉供应链。
• 信维通信：高端天线及射频器件龙头，涉足5G通信射频技术，未来增长潜力大。
• 立讯精密：多重概念受益，包括iPhone8、Apple Watch及5G通信。公司正在布局AirPods耳机。
• 长电科技、华天科技、通富微电：半导体封测龙头，预计在8月中旬产能将大幅上升。
• 艾华集团：铝电解电容龙头，受益于手机快充和LED照明市场增长。
• 蓝思科技：2.5D玻璃及盖板玻璃供应商，受益于全面屏趋势。
• 宏发股份：继电器龙头，进入特斯拉供应链，未来在汽车电子领域有较大增长空间。
• 胜宏科技：高端PCB厂商，受益于比特币挖矿机及新能源汽车市场。
• 三安光电、华灿光电、水晶光电：MicroLED技术布局者，有望在未来几年受益于该技术的发展。
• 风华高科：MLCC及R-Chip核心供应商，受益于供需失衡导致的涨价趋势。

行业趋势

• 无线充电：随着iPhone8及多款国产手机的普及，无线充电将成为主流，带动相关产业链如FPC、铁氧体磁片等需求增长。
• 5G通信：5G手机及基站设备将推动射频器件、滤波器、天线等需求增长，相关企业将受益。
• 摄像头产业链：iPhone8、Oppo、Vivo、华为等品牌手机搭载双摄及3D摄像头，推动相关企业如欧菲光、舜宇光学、联创电子等。
• 汽车电子：特斯拉Model 3量产在即，带动汽车电子产业链，包括继电器、摄像头、天线等。
• OLED与MicroLED：OLED在手机及可穿戴设备中渗透率提升，MicroLED则作为未来显示技术的替代方案，具备高亮度、低功耗、高分辨率等优势。

风险提示

• 库存压力：部分企业如DRAM和Flash存在供需失衡，导致价格持续上涨，可能影响部分企业的盈利能力。
• 国际贸易风险：若美国对中国实施贸易限制，可能影响国内企业对高端设备的获取，导致产能不足。
• 技术挑战：如iPhone8的OLED屏幕、Under Glass设计、3D摄像头等，均面临技术难题，可能影响量产进度。
• 市场竞争加剧：随着国产替代趋势明显，部分企业面临激烈竞争，需加快技术升级和产能扩张。

推荐标的

• A股推荐：立讯精密、东山精密、超声电子、安洁科技、信维通信、长电科技、华天科技、通富微电、艾华集团、胜宏科技、蓝思科技、横店东磁、科森科技、风华高科、兆易创新。
• 港股推荐：舜宇光学、中芯国际、华虹半导体、华正新材、法拉电子、中科三环、联创电子、华正新材、依顿电子。

未来展望

• iPhone8及5G手机：预计将在2017年第四季度及2018年迎来爆发，带动相关产业链如FPC、射频器件、天线、MLCC等。
• 特斯拉Model 3：预计2017年7月正式达产，未来几年将带动汽车电子产业链持续增长。
• MicroLED：作为未来显示技术的潜力股，MicroLED将推动相关企业如三安光电、华灿光电、水晶光电等。
• 无线充电生态：随着无线充电技术的发展，相关产业链如FPC、铁氧体磁片、散热模组等将受益，未来可能形成无线充电运营商生态。

结论

本报告指出，3Q17电子行业基本面已明显恢复，iPhone8及特斯拉Model 3的量产将带动相关产业链进入旺季，未来几年5G通信、无线充电、MicroLED等新技术将推动行业持续增长。尽管部分企业面临库存压力和国际贸易风险，但整体来看，电子行业长期竞争力高于行业均值，值得重点关注。