20210606-中航证券-军工行业周报_美国扩充_中国涉军企业投资禁令名单_国内简化多项军工事项审批流程_14页_915kb

中航证券军工行业周报总结

核心内容概览

中航证券在2021年6月6日发布的军工行业周报中，重点分析了军工行业的近期走势、政策变化、业绩表现及投资建议。整体来看，军工行业在“十四五”开局之年展现出强劲的业绩增长潜力，但同时也面临美国制裁和市场波动等挑战。

主要观点与关键信息

一、行业行情

• 中证军工龙头指数：本周下跌1.07%，行业（申万）排名21/28。
• 主要指数表现：上证综指下跌0.25%，深证成指上涨0.12%，创业板指上涨0.32%。
• 涨幅前五：航锦科技（+12.37%）、能科股份（+10.06%）、盟升电子（+10.02%）、中航电测（+9.85%）、*ST华讯（+9.30%）。
• 跌幅前五：电能股份（-8.66%）、中国软件（-7.97%）、锐科激光（-7.30%）、爱乐达（-7.11%）、中兵红箭（-6.64%）。

二、重要事件及公告

1. 美国扩充“中国涉军企业投资禁令名单”：

   • 新名单包含59家实体，较去年新增39家，删除24家。
   • 涉及35家上市公司，主要来自9个军工集团及2家民参军公司。
   • 新清单由财政部制定，法理基础更强，意味着制裁将长期化。

2. 国务院简化军工事项审批流程：

   • 《国务院关于深化“证照分离”改革进一步激发市场主体发展活力的通知》简化了多项军工事项审批流程，包括保密资格认定。
   • 此次改革有利于军工企业拓展产品谱系，提升竞争力。

3. 两市融资余额创5年新高：

   • 军工融资余额处于高位，易造成市场波动。
   • 军工板块在5月份上涨13.07%，为行业涨幅第一。

三、军工行业2021年一季度业绩

• 整体表现：161家军工上市公司中，133家公司实现增长，中位数同比增长率79.74%。
• 较2019年一季度增长：中位数增长68.36%，92家公司实现增长，14家扭亏为盈，11家亏损收窄。
• 表现突出公司：
  • 高德红外（+3894.80%）
  • 西部材料（+2138.17%）
  • 航新科技（+1844.22%）
  • 振芯科技（+1015.93%）
  • 航发动力（+780.55%）

四、行业持仓分析

• 公募基金持仓：军工行业公募基金持仓规模为982.79亿元，环比下降13.09%。
• 基金持仓比例：3.51%，较去年年末下降0.61个百分点，超配0.58个百分点。
• 主动投资型基金：持仓比例下降0.57个百分点。
• 被动投资型基金：持仓比例下降0.03个百分点。
• 外资持仓：军工行业外资持仓规模为233.27亿元，较2020年7月高点有所回落。

五、供给侧与需求侧变化

• 需求侧变化：

  • 练兵备战推动装备需求增长。
  • 军改后需求恢复性增长。
  • 信息化、现代化、智能化推动行业升级。
  • 自主可控成为必然趋势。

• 供给侧变化：

  • 国企深化改革，提升质量。
  • 民参军企业成长天花板提升，业绩弹性更大。
  • 供应链安全加强，突破“卡脖子”问题。
  • 产能扩张，民企扩张意愿更强。

六、估值分析

• 军工行业PE：63.10倍，处于2014年以来的30.48%分位。
• 相对估值：低于创业板、电子、计算机和白酒板块。
• 未来估值预测：
  • 若保持20%增长率，2025年PE均值为25.7倍。
  • 若保持25%增长率，2025年PE均值为20.5倍。
  • 若保持30%增长率，2025年PE均值为17.2倍。

七、投资建议

• 建议关注方向：

  1. 军机：需求明确，配套日趋成熟。
  2. 导弹：内需和外需双增长。
  3. 北斗：全球卫星导航系统建设完成，应用拓展加速。
  4. 卫星互联网：列入“新基建”，有望成为重点发展领域。
  5. 军工电子：自主可控与信息化共同驱动增长。

• 建议关注个股：

  • 航空装备产业链：航天彩虹、纵横股份、光威复材、中简科技、抚顺特钢、钢研高纳、宝钛股份、铂力特、爱乐达。
  • 航天装备产业链：航天电子、航天电器、中国卫星、海格通信。
  • 信息化+自主可控：紫光国微、川大智胜、国睿科技、四创电子、火炬电子、宏达电子、中国长城、中国软件。

八、风险提示

1. 疫情发展不确定，可能影响军费投入。
2. 军方用户组织架构调整，订单可能被推迟或取消。
3. 国企改革进度不及预期，资产证券化难度大。
4. 军品研发投入大、周期长、风险高。
5. 军品定价机制改革可能导致部分企业业绩受损。
6. 行业高度景气，短期涨幅过大可能导致估值与业绩不匹配。

投资评级

• 行业投资评级：增持（未来六个月行业增长高于沪深300指数）。
• 公司投资评级：
  • 买入：未来六个月涨幅高于沪深300指数10%以上。
  • 持有：未来六个月涨幅在-10%至10%之间。
  • 卖出：未来六个月跌幅高于沪深300指数10%以上。

分析师简介

• 张超：中航证券金融研究所首席分析师，清华大学硕士。
• 梁晨：中航证券金融研究所军工行业分析师，北京科技大学材料硕士。

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