20210606-安信证券-安信军工周观察_军工五月领涨市场仍有后劲_美政府拟扩大对中企投资禁令范围_14页_1mb

军工行业周观察总结

核心内容

2021年6月6日发布的《安信军工周观察》指出，军工板块在5月表现强劲，中信国防军工指数全月上涨13.43%，位居29个行业首位。该报告认为，在“十四五”练兵备战背景下，军工行业高景气度持续验证，市场风险偏好和流动性提升进一步推动了军工板块的阶段性反弹行情。随着行业基本面的进一步确认，预计后市仍有增长空间。

同时，美国政府拟扩大对中企投资禁令范围，主要针对军工企业。拜登签署行政命令，宣布财政部就新的“中国军工复合企业”（CMIC）清单进行制裁，取代原国防部制定的CCMC清单。该清单包含59家中企，其中45家为军工企业及子公司，9家为相关公司，新增5家军工企业，同时移除17家非军工企业。制裁自2021年8月2日起实施，要求相关交易在2022年6月3日前完成清仓。中国外交部对此表示坚决反对，认为美方行为违背市场规律，损害中国企业合法权益及全球投资者利益。

主要观点

• 军工板块高景气度持续：军工行业在“十四五”练兵备战背景下，基本面持续验证，预计后市仍有增长空间。
• 美对中企投资禁令扩大：美国政府以“应对中国军工企业威胁”为由，扩大对中企投资禁令范围，重点针对军工企业，中国对此表示反对。
• 重点投资方向：报告建议重点关注航空、航天、信息化和新材料四大方向，其中航空装备、导弹武器装备、信息化及新材料领域具有较高的增长潜力和业绩弹性。

关键信息

航空装备

• 驱动因素：周边局势和海空军建设推动军机需求，国防预算向武器装备倾斜，军机换装加速。
• 主要观点：航空装备在“十四五”期间将呈现高景气，带动产业链业绩提升。军品定价机制改革及股权激励方案将提升行业利润水平。
• 建议关注：中航重机、航发动力、中航沈飞、中航光电、北摩高科、中航机电。

导弹武器装备

• 驱动因素：迭代期、战略储备需求增加、实战化训练带动。
• 主要观点：导弹领域在“十四五”期间可能是最具弹性的细分领域，相关上市公司业绩有望快速增厚。
• 建议关注：航天电器、新雷能、甘化科工。

信息化板块

• 驱动因素：国产化进程加快、军队现代化建设、新型号更新速度提升。
• 主要观点：信息化板块持续超越行业增长，部分公司已进入高速成长阶段，预计2021年仍将继续保持增长态势。
• 建议关注：紫光国微、智明达、振华科技、鸿远电子、火炬电子、宏达电子、睿创微纳、七一二。

新材料板块

• 驱动因素：军用新材料技术已实现自主可控，代表国内领先水平。型号认证的双/多流水体制使得供应商有限，供给端竞争格局较好。
• 主要观点：新材料行业未来增长确定性较高，需求上量后规模效应显现，带动单位成本下降，毛利率或有提升空间。同时，向民用市场拓展具有长期成长性。
• 建议关注：西部材料、西部超导、抚顺特钢、中航高科、中简科技。

行业动态分析

• 军工ETF及融资余额：军工ETF及融资融券资金在2021年Q1出现下滑，Q2开始回升，预计后续可能进一步增加。
• 个股表现：本周军工板块整体下跌0.41%，但5月表现强劲，多只个股涨幅居前，如成飞集成、赛微电子、中航重机等。部分个股如智明达、鸿远电子、中兵红箭等出现较大跌幅。

风险提示

• 武器装备换装列装不及预期
• 导弹新型号研制不及预期

重点公司估值

• 军工板块整体动态PE为76倍，但部分公司估值已回归至合理范围。
• 主机厂标的受益于“十四五”政策，估值有望重塑。
• 新材料、信息化板块成长性好，估值容忍度较高。

投资主线

• 航空装备：受益于军机换装加速，关注中航重机、航发动力、中航沈飞等。
• 航天装备：实战化训练及战略储备需求带动，关注航天电器、新雷能等。
• 信息化：具备TMT属性，关注紫光国微、智明达、振华科技等。
• 新材料：高温合金、钛合金及碳纤维复材方向，关注西部材料、西部超导、中简科技等。

本周重要公告及行业新闻

• 重要公告：多家军工企业发布权益分派、回购、减持、激励等公告，如智明达、派克新材、星网宇达等。
• 行业新闻：涉及中美军事动态、日本监视中国航母、韩国开发火箭发射平台、美军抵近侦察等。

行业评级体系

• 收益评级：领先大市、同步大市、落后大市。
• 风险评级：A（正常风险）、B（较高风险）。

免责声明

• 本报告仅供安信证券客户使用，不保证信息完整性与准确性。
• 报告内容不构成投资建议，投资者应自行判断。
• 报告版权为安信证券所有，未经许可不得翻版、复制、发表等。

联系方式

• 上海联系人：潘艳、侯海霞、朱贤、李栋、刘恭懿、苏梦、秦紫涵、陈盈怡、徐逸岑
• 北京联系人：张莹、张杨、温鹏、刘晓萱、王帅、游倬源、侯宇彤
• 深圳联系人：张秀红、胡珍、范洪群、聂欣、杨萍、黄秋琪、喻聪、马田田