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报告摘要

本报告分析了香港房地产市场，重点探讨了郊区购物中心的韧性、住宅市场交易趋势、影响住宅需求与供应的因素、新项目进展及估值情况。报告由DBS Group Research发布，日期为2016年4月29日。

开发商估值：部分开发商如Cheung Kong Property、Henderson Land和K Wah International的市盈率（PE）和市净率（P/BV）显示其股票价格与NAV相比存在不同程度的折扣。
投资者估值：Hang Lung Properties、Swire Properties等投资者的股票表现与市场趋势相关，部分公司如HK Land和Hysan Development被推荐买入。
REITs估值：多数REITs如Fortune REIT和Link REIT被推荐买入，但部分如New Century REIT未给出明确建议（NR）。REITs的租金收益率和价格与NAV的关系表明市场存在一定的波动性。

已启动项目（2016年4月）：
- Ocean Wings（SHKP）：628个单位，已售出400个，销售率达64%。
- Martin Heights（Kerry Properties）：1,429个单位，仅售出55个，销售率4%。
- Alassio（Swire Properties）：197个单位，已售出119个，销售率60%。
待审批项目（2016年3月）：
- SIL 634（Nan Fung Group）：470个单位，位于Chai Wan。
- IL 9027 RP（SHKP）：355个单位，位于North Point。
- RBL 1190（Nan Fung Group）：54个单位，位于Shouson Peak。
- NKIL 6526（K Wah International）：924个单位，位于Kai Tak。
- NKIL6525（K&K Property）：822个单位，位于Kai Tak。
- One Kai Tak II（COLI）：624个单位，位于Kai Tak。
- One Kai Tak I（COLI）：545个单位，位于Kai Tak。
- The Ascent（Paliburg/Regal Hotels）：157个单位，位于Sham Shui Po。
- 93 Pau Chung Street（Lai Sun Development）：209个单位，位于To Kwa Wan。
- City Hub（Chevailer Consortium/URA）：175个单位，位于To Kwa Wan。
- FSSTL 255（Sino Land）：296个单位，位于Fanling。
- Lot 1180 in DD 215（Sino Land）：286个单位，位于Sai Kung。
- The Woods（Private Developer）：6个单位，位于Sai Kung。
- STTL 599（Kam Wah Holdings/Wang On Group）：640个单位，位于Shatin。
- La Cresta（HKR/Nan Fung Group）：61个单位，位于Shatin。

公司名称	代码	FYE	市值（亿港元）	最后价格（港元）	12个月目标价（港元）	推荐	FY16市盈率	FY17市盈率	FY16 NAV（港元）	折扣率（%）	FY16收益率（%）	FY17收益率（%）
Cheung Kong Property	1113 HK	Dec	209	54.05	57.00	Buy	11.0	11.5	95.0	(43)	2.9	2.9
Henderson Land	12 HK	Dec	165	50.00	52.00	Buy	16.7	16.3	86.6	(42)	2.9	2.9
K Wah International	173 HK	Dec	11	3.80	3.47	Buy	8.1	7.0	9.9	(62)	4.5	4.5
Kerry Properties	683 HK	Dec	31	21.35	24.60	Buy	8.3	7.5	70.2	(70)	4.2	4.2
Lai Sun Development	488 HK	Jul	2	0.116	0.148	Buy	12.6	10.3	0.6	(80)	2.2	2.2
MTR Corp	66 HK	Dec	228	38.80	39.15	Buy	26.2	24.6	45.0	(14)	8.4	8.4
New World Dev	17 HK	Jun	73	7.88	7.80	Buy	10.3	8.9	19.5	(60)	5.6	5.6
Sino Land	83 HK	Jun	77	12.48	12.54	Buy	15.3	15.4	22.8	(45)	4.2	4.2
SHKP	16 HK	Jun	286	99.00	115.90	Buy	12.7	13.1	193.1	(49)	3.7	3.7
Tai Cheung	88 HK	Mar	4	5.90	7.51	Buy	9.4	10.5	18.8	(69)	5.1	5.1
Wheelock & Co.	20 HK	Dec	75	36.85	35.45	Buy	7.2	7.2	47.3	(22)	3.1	3.1
Wing Tai Properties	369 HK	Dec	6	4.70	5.46	Buy	15.4	14.6	15.6	(70)	3.2	3.2

REIT	代码	FYE	市值（百万港元）	最后价格（港元）	12个月目标价（港元）	推荐	FY15F收益率（%）	FY16F收益率（%）	FY17F收益率（%）	P/BV	杠杆率（%）
Champion REIT	2778 HK	Dec	24,069	4.16	4.59	Buy	4.8	5.1	5.1	0.50	22.1
Fortune REIT	778 HK	Dec	16,262	8.59	9.21	Buy	5.5	5.6	5.8	0.67	30.1
Hui Xian REIT	87001 HK	Dec	16,845	3.12	n.a.	NR	8.9	9.0	9.3	0.59	17.6
Jinmao Investments	6139 HK	Dec	8,880	4.44	4.93	Hold	9.8	8.4	8.3	0.98	71.0
Langham Hospitality	1270 HK	Dec	5,307	2.58	n.a.	NR	9.7	9.2	8.7	0.50	38.7
New Century REIT	1275 HK	Dec	2,536	2.70	n.a.	NR	12.0	n.a.	n.a.	0.79	33.0
Prosperity REIT	808 HK	Dec	4,397	3.05	3.12	Buy	5.8	5.8	5.9	0.62	27.6
Regal REIT	1881 HK	Dec	6,417	1.97	n.a.	NR	7.8	8.6	9.0	0.47	36.6
Spring REIT	1426 HK	Dec	3,784	3.37	n.a.	NR	7.9	7.6	7.1	0.54	33.5
Sunlight REIT	435 HK	Jun	6,727	4.12	4.38	Buy	5.3	5.8	5.9	0.55	23.3
Link REIT	823 HK	Mar	107,895	48.10	48.50	Buy	3.8	4.2	4.4	0.89	16.9
Yuexiu REIT	405 HK	Dec	12,260	4.31	n.a.	NR	6.5	7.3	7.0	0.72	32.0