20230615-国海证券-软体家居用品行业专题研究_品类与渠道并举_软体家具龙头优势凸显_37页_1mb

报告总结

核心结论与评级

• 行业评级：推荐（轻工制造-家居用品-软体家具）。
• 风险提示：房地产需求波动、终端消费复苏不及预期、品类拓展进度不达预期、重点公司盈利不及预期、国内外市场不具备完全可比性。

全球与国内软体家具市场概况

• 🌍 全球市场：

  • 全球软体家具消费规模在2010-2021年间CAGR为227%。
  • 美国沙发市场增长稳定，功能沙发占比较高，电商+DTC模式主导渠道。
  • 床垫市场集中度稳步提升，TOP3品牌增速领先。

• 🛏️ 中国市场：

  • 功能沙发渗透率仅156%，存在提升空间；床垫市场集中度较低，呈现“大行业、小公司”特征。
  • 随着住房翻新需求增长，软体家具行业逐渐进入存量房市场。

重点公司分析与盈利预测

三家重点公司及其评级与盈利预测如下：

重点公司前瞻分析

顾家家居

• 业务布局：推进“1+N+X”渠道战略，布局全品类大家居。
• 经营策略：2023年启动一体化整家战略，提出7大一体化，提升连带效应。

喜临门

• 渠道拓展：加快下沉市场渗透，强化品牌、电商与终端能力。
• 品牌建设：推进自主品牌直营及电商渠道建设，提高市场份额。

慕思股份

• 品类拓展：坚持套系化销售策略，推动客单价和产品连带提升。
• 目标布局：从单品出发，向全场景睡眠解决方案延伸，客单值稳步提升。

敏华控股

• 业务重点：功能沙发主导，内销业务增长显著，市占率持续提升。
• 渠道优化：合并线上品牌供应链，推广多品类套餐，提升连带。

风险提示

• 房地产需求波动。
• 终端消费复苏不确定。
• 品类拓展进度不达预期。
• 公司盈利能力不及预期。
• 国内外市场不可比。

注：顾家家居、喜临门、慕思股份、敏华控股为本报告重点关注标的。