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晨会纪要总结（2016年4月8日）

核心内容概览

1. 债转股政策分析

   • 政策背景：时隔十七年，我国或将推出1万亿元的债转股计划，旨在应对银行不良贷款率上升和企业负债高企的问题，符合宏观政策导向。
   • 与1998年债转股对比：当前债转股更强调市场化运作，试点范围扩大至关注类和正常类贷款，由商业银行主导，设立股权投资基金引入社会资本。
   • 运作条件：债转股的成功需依赖专业化资本、良好的经济环境和企业经营状况，以及对目标债权的严格甄别。若条件不满足，可能引发不良债权转为不良股权的问题。

2. 液体活检技术

   • 技术概述：液体活检是一种非侵入式血液测试，监测循环肿瘤细胞（CTC）和循环肿瘤DNA（ctDNA），在肿瘤检测、辅助治疗等方面具有突破性。
   • 行业前景：预计2020年全球液体活检市场将达到230亿美元，中国2015年市场规模约50亿元，未来五年有望增长至200亿元。
   • 投资建议：A股首推丽珠集团和乐普医疗，关注北陆药业；拟上市标的首推华大基因，新三板推荐益善生物。

3. 外储止跌分析

   • 数据表现：2016年3月外储为32126亿美元，较2月上升103亿美元。
   • 主要因素：资本外流放缓、汇兑损益、以及央行通过SDR计价方式减少外储波动。
   • 未来展望：人民币汇率“蜜月期”取决于美联储加息预期，外储经营管理将向多元化发展。

4. 上市公司债务重组案例分析（以超日债为例）

   • 关键环节：包括债务重组、壳资源定价与出售、资产注入和财务投资者退出。
   • 政府角色：政府支持是超日债得以全额偿付的关键，但随着违约常态化，政府兜底意愿和能力下降。
   • 壳资源价值：上市公司在破产时更易实现重整，且债权人受偿比例高于非上市公司。

5. 房地产行业点评

   • 业绩表现：14家大中型中资地产公司2015年收入平均增长7%，核心净利倒退11%。
   • 毛利率变化：综合毛利率下降至26.5%，主要受结算项目影响。
   • 外债影响：外债占总债务比例达35%，人民币贬值对部分公司造成汇兑损失。
   • 未来展望：预计2016年毛利率将阶段性企稳，重点受益于二、三线城市去库存政策。

6. 重点个股点评

   • 英洛华（000795）：一季度扭亏为盈，全年业绩向好，维持买入评级。公司拟通过定增收购赣州东磁等资产，推进机器人伺服电机、新能源汽车相关项目。
   • 国投电力（600886）：2015年业绩低于预期，但战略布局海上风电和海外市场，维持“增持”评级。
   • 金正大（002470）：收购德国康朴公司，切入家庭园艺植保市场，维持“增持”评级。
   • 隆平高科（000998）：年报符合预期，外延式扩张加速，关注农业服务和生物技术发展，维持“增持”评级。
   • 华英农业（002321）：受益于鸡鸭价格上涨和产能利用率提升，关注全鸭利用布局，维持“买入”评级。
   • 泸州老窖（000568）：国窖1573销售恢复良好，具备提价基础，维持“买入”评级。
   • 明家联合（300242）：业绩略超预期，移动营销布局完善，维持“增持”评级。
   • 银轮股份（002126）：业绩增长符合预期，拟进行资本运作，维持“买入”评级。
   • 置信电气（600517）：年报业绩符合预期，碳资产业务发展迅速，维持“增持”评级。

今日重点推荐报告

• 两次债转股的不同及有效运作条件分析：强调债转股的市场化运作、企业经营改善和政策支持的重要性。
• 液体活检：精准医疗新蓝海：分析液体活检技术应用及市场前景，推荐相关标的。
• 多因素推动外储止跌，经营管理是未来重点：分析外储止跌原因，展望外储管理趋势。
• 从超日债案例看上市公司债务重组：总结超日债案例经验，分析债务重组关键环节及各方博弈。
• 房地产行业点评：分析房地产行业2015年表现及2016年展望，关注二、三线城市去库存政策。
• 英洛华（000795）：一季度扭亏为盈，全年业绩向好，维持买入评级。
• 国投电力（600886）：业绩低于预期，但多元布局推进，维持“增持”评级。
• 金正大（002470）：国际化迈出一大步，切入家庭园艺植保市场，维持“增持”评级。
• 隆平高科（000998）：年报符合预期，外延扩张加速，维持“增持”评级。
• 华英农业（002321）：受益于鸡鸭价格上涨和产能利用率提升，维持“买入”评级。
• 泸州老窖（000568）：国窖1573销售恢复良好，具备提价基础，维持“买入”评级。
• 明家联合（300242）：业绩略超预期，移动营销布局完善，维持“增持”评级。
• 银轮股份（002126）：业绩增长符合预期，拟进行资本运作，维持“买入”评级。
• 置信电气（600517）：年报业绩符合预期，碳资产业务全面发力，维持“增持”评级。

证券发行及上市信息

• 新股发行：包括苏奥传感、朗迪集团、维宏股份、东音股份等，发行价格和申购日期已公布。
• 新股上市：如康普顿等，上市日期和发行价已列出。
• 增发与配股：部分公司进行增发或配股，具体信息如发行价、比例等已提供。
• 可转债发行：包括多个可转债项目，发行量、期限和认购时间均有说明。
• 基金发行与上市：包括多种基金产品，如兴业聚盈灵活配置混合型证券投资基金等，发行时间和上市日期已公布。

重大财经新闻

• 外储止跌回升：资本外流压力缓解，央行首次以美元和SDR两种单位报告外储数据。
• 流动性担忧：四月流动性存近忧，央行适度投放资金。
• 稳外贸调研：商务部对20个省份进行调研，寻求稳外贸对策。
• 债市影响：美联储“鸽派”利率环境导致全球债市收益率下降。
• 经济预期：一些积极信号出现，经济增长有望企稳回升。
• 国企改革：地方国企改革加快，寻找投资机会。
• 定增飞单：定增中出现“飞单”现象，机构寻找过桥资金。
• 委外资金：万亿委外资金涌入，监管部门持续摸底。

行业要闻

• 猪价上涨：猪价大涨，但对CPI影响不大。
• 跨境电商新政：税收新政实施，影响行业。
• 资管规模增长：预计2020年资管规模达174万亿元。
• 国际油价利好：国际油价迎来集中利好，布局机会显现。
• 化工新材料规划：化工新材料“十三五”规划或于本月发布。
• 房地产证券化：房地产资产证券化从私募房地产基金做起。
• 僵尸企业：265家上市公司“僵尸化”，关注其每股收益。
• 清洁能源：清洁能源发展提速，天然气产业潜力大。
• 干细胞技术：干细胞技术快速发展，全产业链覆盖成为趋势。
• 医药行业洗牌：仿制药一致性评价加快，推动行业洗牌。
• 大宗商品降温：供需“泼冷水”，大宗商品恐将“退热”。
• 香港外汇储备：3月底香港外汇储备资产达3619亿美元。

申万300公司动态

• 非流通股解禁明细：列出近期解禁的公司及其相关数据，如市值、占比等。

总结

本次晨会重点分析了债转股政策、液体活检技术、外储变动、房地产行业、重点个股表现及市场动态。债转股作为重要的企业降杠杆和银行防风险措施，预计在4月正式推出，对相关行业和公司具有重要意义。液体活检技术作为精准医疗的重要组成部分，市场前景广阔，建议关注相关龙头公司。外储止跌主要得益于资本外流放缓和汇兑损益，未来外储经营管理将向多元化发展。房地产行业在政策支持下呈现回暖趋势，但需关注去库存和负债情况。重点个股如英洛华、国投电力、金正大、隆平高科、华英农业、泸州老窖、明家联合和银轮股份均表现出积极的发展态势，维持买入或增持评级。证券发行及上市信息丰富，涵盖新股、可转债、基金等多个领域。此外，重大财经新闻和行业要闻提供了市场动态和政策走向的重要参考。