发现系统的优势：趋势跟踪系统在国内市场应用探讨-20171115-申万宏源-29页-1mb

趋势跟踪系统在国内市场应用分析总结

核心内容

本研究探讨了趋势跟踪系统在国内期货和股票市场中的有效性。通过对多种趋势跟踪策略的回测与分析，得出趋势跟踪系统在期货市场中表现良好，而在股票市场中效果不佳的结论。

主要观点

1. 趋势跟踪系统的有效性来源

• 市场的非理性波动为趋势跟踪系统提供了长期正期望收益的机会。
• 交易系统的优势来源于其“机械式”操作，不受情绪和认知偏差影响。
• 趋势跟踪策略的核心在于抓住市场大趋势，实现追涨杀跌。

2. 趋势跟踪系统在期货市场中的表现

• 系统优势检验：E-比率测试显示，趋势跟踪系统具有正期望收益，且在信号发出后价格朝有利方向运动的幅度大于不利方向。
• 单资产有效性检验：在30个期货品种中，只有3个品种收益为负，说明趋势跟踪系统对大部分品种是有效的。
• 资金管理方案：
  • 动态等权和动态风险配权方案在收益和夏普比率上表现更优，但交易成本较高。
  • 静态等权和静态风险配权方案在降低交易频率上表现更好，但收益略低。
• 止损方案：止损对系统收益影响不大，但有助于控制回撤。不同止损阈值对系统表现影响较小，建议设置在1倍ATR左右。
• 参数敏感性测试：系统对多数参数不敏感，说明其具有一定的稳定性。
• 业绩归因：系统收益主要来源于部分强势品种，而非所有品种，且交易成本占比高。

3. 趋势跟踪系统在股票市场中的表现

• 选股效果不佳：基于趋势跟踪系统选出的股票无法产生稳定的绝对收益。
• 相对收益策略效果不理想：大部分股票的相对价格动量效应不明显，系统无法有效筛选出相对强势股。
• 原因分析：股票市场中个股间相关性高，趋势跟踪系统难以实现有效分散，无法避免系统性风险。

关键信息

• 趋势跟踪系统有效条件：
  • 单品种具有明显趋势；
  • 多品种间相关性低，实现分散交易。
• 资金管理建议：
  • 若流动性充足，建议采用动态风险配权方案；
  • 若交易成本高，建议采用静态风险配权方案。
• 止损建议：
  • 止损设置在1倍ATR左右，既可控制风险又不会错过趋势机会。
• 参数设置：
  • 系统对多数参数不敏感，但对单资产权重上限和交易成本较为敏感。
• 趋势跟踪系统在股票市场中的局限性：
  • 多数股票的相对价格无明显趋势，无法有效筛选出相对强势股。
  • 个股间相关性高，趋势跟踪策略难以实现风险分散。

结论

趋势跟踪系统在国内期货市场中是有效的，能够实现长期正期望收益。然而，在股票市场中，趋势跟踪系统无法有效选出强势股，其选股效果不佳。趋势跟踪系统在应用时需满足两个关键条件：单品种具有趋势和多品种间相关性低。系统化交易的关键在于找到具有优势的交易系统并坚定不移地执行，避免主观干预。