20230823-国元证券-金山办公-688111.SH-2023年半年度报告点评_扣非利润快速增长_积极投入大语言模型_4页_1mb

金山办公2023年半年度报告点评总结

核心事件

公司于2023年8月22日发布《2023年半年度报告》，报告指出财务指标显著增长，订阅业务占比提升，并加大AI领域投入。

财务表现

• 营业收入达2172亿元，同比增长2125%。
• 归母净利润599亿元，同比增长1532%。
• 扣非归母净利润576亿元，同比增长3988%，显示业务盈利能力强劲。
• 订阅业务收入占比77%，同比提升8个百分点，增长35%。国内个人和机构订阅业务表现突出，授权业务略有下滑。

业务增长指标

• 月度活跃设备数达584亿，同比增长246%，其中WPS Office PC版增长905%。
• 累计年度付费个人用户数3324万，同比增长1636%。
• 公有云SaaS业务进展顺利，付费企业数同比增长54%，续约率超70%，带动相关收入增长100%。

研发投入与AI战略

• 研发投入717亿元，同比增长1142%，研发费用率约33%，研发人员占员工66%。
• 发布基于大语言模型的WPSAI助手，定位AI应用前沿，聚焦AIGC、Copilot和Insight方向，提升办公自动化水平。

盈利预测与投资建议

• 调整2023-2025年收入预测至4945亿、6477亿、8485亿。
• 归母净利润预测调整至1424亿、1883亿、2489亿，EPS逐期上升。
• 因高研发投入，适用PS估值法，调整目标PS至50倍，目标价53552元，维持“买入”评级。

风险提示

• 经营风险、行业竞争风险及宏观环境风险可能导致业绩波动。