20241105-铜冠金源期货-工业硅月报_西南枯水期减产_工业硅底部反弹_16页_894kb

工业硅月报总结

核心观点及策略

10月中国制造业PMI重回扩张区间，但工业企业利润同比降幅扩大，市场预期人大将出台大规模刺激计划。供应端呈现收缩态势，云南进入枯水期减产，社会库存维持高位，需求端光伏进入年末冲刺阶段，有机硅需求承压。

预计11月工业硅期价重心底部抬升，SI2412合约价格主要波动区间在13000-14000元/吨之间。主要风险点包括西南产量回升及光伏装机冲量不及预期。

一、行情回顾

10月工业硅期价呈冲高回落-区间震荡走势，主力合约运行区间在12670-13280元/吨。现货价格小幅反弹，不通氧#553涨13%至11600元/吨，通氧#553涨128%至11850元/吨。

二、宏观经济分析

• 经济情况：三季度GDP增速稳健，PMI重返扩张区间，但企业利润降幅扩大。
• 政策预期：人大酝酿新一轮财政刺激计划，但市场拉动边际效应递减。

三、基本面分析

1. 供应端：新疆开炉数增产，川滇地区减产明显（云南产量下滑显著），全国供应呈边际收缩。
2. 需求端：多晶硅企业惜售抱团减产，硅片产量小幅回落；组件价格弱势运行；有机硅单体需求减弱；铝合金产量增长但运力受限。

四、行情展望

11月供需再平衡预期增强，西南供给收缩将带动期价震荡偏强运行。西南枯水期减产预期与光伏装机旺季形成支撑，但需警惕西南产量恢复及装机进度不及预期的风险。

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