20231110-浙商证券-老白干酒-600559.SH-老白干酒23Q3业绩点评_武陵延续高增态势_费用管控下净利率提升_3页_464kb

老白干酒(600559)2023Q3业绩总结

业绩回顾

• 2023年第一季度至第三季度，公司营收同比增长1130%，但净利润下降2160%（扣非净利润增长2210%）。具体到第三季度，营收同比增长1287%，归母净利润同比增长1787%，扣非净利润同比增长2119%。

发展亮点

• 武陵系列产品延续高增长，高档产品收入结构优化，增速显著。
• 湖南市场表现强劲，贡献了主要营收增长，其他区域如山东亦有提升，但部分区域份额下降。

财务表现

• 毛利率轻微下降，但净利率提升0.53个百分点至1.247%；销售费用率和管理费用率同比下降。
• 经营现金流改善明显，增长1627%，预收款稳定，显示运营效率提升。

未来展望

• 预测2023年至2025年收入年增长率分别为13%、17%、16%，净利润增长率分别为-11%、33%、30%。
• 维持增持评级，长期PE从34倍降至20倍，表明业绩弹性。

风险因素

• 存在库存消化进度慢、市场竞争加剧及酱酒动销不足的风险。

投资评级: 增持。