“科创”系列报告：海天瑞声：服务人工智能技术发展的数据需求_23页_2mb

广发计算机“科创”系列报告：海天瑞声

核心内容

海天瑞声是一家专注于人工智能数据资源服务的企业，服务于人工智能全产业链中的企业及科研机构，提供数据资源定制服务、数据库产品和数据资源相关的应用服务。公司成立于2005年，主要客户包括阿里巴巴、腾讯、百度、微软等大型科技公司及人工智能企业，如科大讯飞、商汤科技等。

主要观点

1. 人工智能发展依赖数据

   • 数据是人工智能技术发展的核心要素，直接影响模型的准确度和性能。
   • 全球人工智能市场规模预计在2025年达到1690-1910亿美元，其中数据投资占比约为10%，即约170亿美元-190亿美元，具有巨大的增长潜力。

2. 数据服务行业竞争格局

   • 人工智能数据服务行业正处于快速发展阶段，国内成熟竞争者较少，进入者众多。
   • 主要竞争对手包括Appen（澳大利亚上市）、慧听科技、标贝科技及海天瑞声。其中，Appen成立于1996年，拥有180个语种和方言支持，员工数量较多，但海天瑞声在定制化数据服务方面表现突出。

3. 海天瑞声的业务结构与优势

   • 公司业务覆盖智能语音、计算机视觉、自然语言处理等多个AI核心领域，服务场景广泛。
   • 公司拥有超过500个自主知识产权数据库，累计向客户提供了2,000余个定制数据资源库及相关服务，支持超过130种语种和方言。
   • 数据资源定制服务占2018年收入的64.20%，是公司主要收入来源。

4. 财务表现与成长性

   • 2018年公司实现营业收入1.93亿元，同比增长62%；归母净利润6,714万元，同比增长97%。
   • 公司综合毛利率保持在64.77%左右，其中数据库产品毛利率为100%，主要贡献来自数据资源定制服务。
   • 期间费用率逐年下降，从2016年的52.73%降至2018年的30.64%，表明公司运营效率在提升。

5. 募集资金用途

   • 公司拟发行1,000万股，占发行后总股本的25%以上，募集资金主要用于“天籁”自主研发产品扩建、一体化技术支撑平台建设、研发中心建设、业务管理平台建设以及补充流动资金。
   • 项目投资总额为7.25亿元，重点提升公司在数据资源领域的竞争力和市场拓展能力。

关键信息

• 主要产品及服务

  • 数据资源定制服务：根据客户需求提供个性化数据资源的设计与开发服务，客户享有知识产权。
  • 数据库产品：公司自主开发并授权使用的数据库产品，涵盖语音、计算机视觉、自然语言等多个领域。
  • 数据资源相关的应用服务：协助客户提升识别率、拓展语言种类和垂直应用领域，提供技术服务收入。

• 客户情况

  • 前五大客户销售额占比2018年达59.06%，主要客户包括阿里巴巴、腾讯、三星、微软、百度等，客户集中度较低，不存在对单一客户的依赖。

• 行业前景

  • 人工智能数据服务行业处于快速增长阶段，预计未来几年将保持较高增速。
  • 随着人工智能技术的不断成熟，数据资源需求将持续上升，行业前景广阔。

• 风险提示

  • 研发能力与核心技术失密风险
  • 规模扩张与新业务拓展风险
  • 市场竞争加剧风险
  • 数据安全风险
  • 采购成本上升风险

可比公司估值表

结论

海天瑞声作为人工智能数据服务提供商，具备较强的技术能力和市场竞争力，尤其在数据资源定制服务方面表现突出。随着人工智能行业的快速发展，公司有望持续受益于数据需求的增长，但同时也需面对行业竞争加剧、核心技术安全及采购成本上升等潜在风险。公司拟通过募集资金拓展业务，提升研发与技术支撑能力，以巩固其在人工智能数据服务领域的领先地位。