> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 乐普医疗AI-ECG平台获FDA批准，推动AI医疗发展 ## 核心内容 乐普医疗（300003）旗下全资子公司深圳市凯沃尔电子有限公司自主研发的“AI-ECG Platform”心电图人工智能自动分析诊断系统，于2018年11月19日获得美国FDA批准，成为国内首个获得该批准的人工智能心电产品。这一突破标志着公司在人工智能医疗领域迈出了重要一步，也体现了其在心血管疾病诊断领域的技术实力和市场竞争力。 ## 主要观点 - **AI医疗技术突破**：AI-ECG Platform 是国内首个实现新一代心电图自动分析诊断研发和产业化的AI医疗技术，其诊断准确率超过95%，在心律失常、传导阻滞等复杂病例中甚至超过专科医生水平。 - **临床应用广泛**：该系统自2017年8月在优加利公司应用后，于2018年3月正式发布，目前已在全国2000余家医院投入使用，显示基层医疗机构对AI心电技术的高度需求。 - **带量采购带来增长机遇**：公司重磅产品阿托伐他汀和氯吡格雷在4+7药品集中采购中具有显著优势，中标价格远低于原研药，有望通过国产替代实现产品快速放量。 - **盈利预测乐观**：预计2018-2020年公司营业收入分别为62.14亿元、83.01亿元和110.21亿元，净利润分别为13.66亿元、18.20亿元和24.09亿元，EPS分别为0.77元、1.02元和1.35元。公司“药品+器械+服务”三位一体的发展战略清晰，业务覆盖心血管治疗、IVD、医疗服务等多个领域，未来发展空间广阔。 - **投资评级为买入**：基于公司业绩增长潜力和市场前景，分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期增长动力。 ## 关键信息 ### 财务预测（单位：亿元） | 年份 | 营业收入 | 净利润 | EPS（元/股） | P/E（倍） | |------|----------|--------|--------------|-----------| | 2017A | 45.38 | 8.99 | 0.50 | 61.89 | | 2018E | 62.14 | 13.66 | 0.77 | 40.73 | | 2019E | 83.01 | 18.20 | 1.02 | 30.58 | | 2020E | 110.21 | 24.09 | 1.35 | 23.10 | ### 盈利能力指标 - **毛利率**：67.2%-67.6% - **销售净利率**：19.8%-21.9% - **ROE**：14.1%-21.2% - **ROIC**：10.9%-18.6% ### 财务结构 - **资产负债率**：45.1% → 33.2% - **每股净资产**：3.61元 → 6.37元 - **市净率（P/B）**：8.65 → 4.90 - **EV/EBITDA**：36.23 → 15.78 ### 产品优势 - AI-ECG Platform 在心律失常、传导阻滞等心电图分析中表现出色，准确率高，应用前景广阔。 - 公司在心血管领域拥有器械和药品双重布局，未来增长潜力大。 ## 风险提示 - 新产品研发和上市进度低于预期； - 药品销售和招标价格低于预期。 ## 投资建议 公司具备清晰的发展路径和良好的盈利增长预期，AI医疗技术的突破和带量采购政策的利好为公司带来双重增长动力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来6个月股价表现有望超越大盘15%以上。 ## 市场数据 | 指标 | 数据 | |--------------|------------| | 收盘价（元） | 31.23 | | 一年最低/最高价 | 21.03/41.54 | | 市净率（倍） | 8.20 | | 流通A股市值（百万元） | 43944.36 | ## 相关研究 1. 《乐普医疗 (300003): Q3单季度扣非净利润增长 49.54%，超市场预期，经营活动现金流加速明显》2018-10-29 2. 《乐普医疗（300003）：扣非净利润增速 36.67%，器械药品板块稳定快速增长，未来新品值得期待》2018-08-14 ## 总结 乐普医疗凭借AI-ECG Platform获得FDA批准，标志着其在AI医疗领域取得重大突破。该产品具备高准确率，已在2000余家医院应用，展现出广阔的市场前景。同时，公司通过带量采购政策，有望在阿托伐他汀和氯吡格雷等核心产品上实现国产替代，进一步提升市场份额。公司财务表现稳健，盈利预测乐观，未来增长空间大，因此分析师维持“买入”评级。