食饮连锁行业深度之一（框架篇）：城镇化助力，街边店兴起-20220128-太平洋证券-44页_2mb

食饮连锁行业深度分析总结

核心内容概述

本报告围绕食饮连锁行业的四个核心问题展开：为何出现万店连锁现象、哪些品类适合连锁、哪些公司会胜出、优秀公司的发展阶段。通过分析供需两端的驱动力、行业特点、供应链与管理能力，以及不同发展阶段的特征，提出投资建议。

主要观点

• 万店连锁现象：中国连锁化率较低但发展迅速，主要得益于技术进步（冷链物流、信息系统、外卖）和城镇化带来的门店存活可能性提升。
• 适合连锁的品类：具有高频消费、可标准化、可全国化的品类，如小吃、早餐、茶饮等，是连锁发展的理想赛道。
• 公司筛选标准：在优选赛道中，公司需要具备“高效供应链+管理能力”两大核心实力，前者确保产品标准化，后者保障异地扩张的可控性。
• 发展阶段：连锁企业的发展可分为导入期、成长期、成熟期和衰退期，不同阶段面临的问题和投资机会不同，建议投资者关注成长前期和成长中后期。

关键信息

一、行业概况：万店连锁进行时

• 发展变迁：品牌专卖店取代品类专卖店，成为当前街边连锁店的主要形式。
• 驱动力：
  • 供给端：冷链物流、信息系统、外卖行业推动连锁发展。
  • 需求端：城镇化率提升，促进门店连锁化。
• 赛道特点：
  • 市场空间大：中国餐饮市场规模庞大，人均GDP超过1万美元后进入周期性增长。
  • 集中度低：多数企业门店数量少，连锁化率较低，但增长迅速。
  • 生命周期短：多数品类生命周期较短，需通过品牌或多品牌策略延长生命周期。

二、选赛道：高频次、可标准化&全国化的品类适合做连锁

• 门店模型：门店盈利需产品高频消费，刚需或上瘾属性的品类如早餐、茶饮、小吃更优。
• 连锁化标准：标准化是复制的基础，全国化是扩张的上限。
• 适合连锁的品类：小吃、早餐、饮品等，具有高消费频次、易标准化和全国化潜力。

三、选公司：“高效供应链+管理能力”筑牢品牌护城河

• 供应链管理：中央厨房、冷链物流、自动化生产等是实现产品标准化的手段。
• 管理能力：内部管理需适应本地化变化，外部管理需保证全国门店一致性。
• 公司能力：
  • 绝味食品：构建高效供应链，重视加盟商管理。
  • 巴比食品：日配供应链体系、信息化管理提升效率。
  • 周黑鸭：供应链优化与加盟商全链条支持。
  • 奈雪的茶：供应链控制与会员运营提升复购率。

四、产业生命周期

• 导入期：门店模型打磨，公司处于高收入增速、低利润增速阶段。
• 成长期：分为成长前期和中后期，前期注重扩张能力验证，中后期关注天花板。
• 成熟期：行业进入中低速增长，龙头公司稳定盈利。
• 衰退期：需通过转型维持增长，如品牌形象升级或新品牌拓展。

五、投资建议

• 评级：给予食饮连锁行业“增持”评级。
• 投资时机：建议关注成长前期（异地扩张）和成长中后期（天花板探明）。
• 重点推荐公司：
  • A股：绝味食品、巴比食品。
  • 港股：周黑鸭、奈雪的茶。

六、相关行业及公司

• 餐饮赛道：早餐行业因必需性保证转化率，适合连锁发展。
• 卤味赛道：具有成瘾性，复购率高，适合加盟扩张。
• 饮品赛道：茶饮和咖啡因带来的上瘾性，是门店模型优化的关键。
• 烘焙赛道：因非必需非上瘾，标准化和全国化难度较大，目前不是最佳业态。

总结

食饮连锁行业在城镇化与科技进步的双重推动下快速发展。高频、可标准化、可全国化的品类如小吃、早餐、饮品成为重点。公司需具备强大的供应链与管理能力，以实现可持续扩张。不同发展阶段的公司面临不同的挑战与机遇，投资者应关注成长期的优质企业。