20160222-长城证券-2月中观行业经济追踪_全球央行新协议_年后开工迎反弹_15页_1mb

宏观经济研究|专题报告总结

核心内容概述

本报告分析了2016年2月中国中观行业经济运行情况，涵盖上游、中游、下游三个主要领域。整体来看，经济处于低位企稳状态，部分行业出现回暖迹象，而其他行业则面临压力或结构性调整。

主要观点

上游行业：价格波动，寻底阶段

• 有色金属价格回升：受美联储加息预期缩减、人民币走强及全球央行协调影响，有色金属价格出现上涨趋势。LME铜、镍、铝等价格均有明显回升。
• 煤炭价格企稳或探底：受政策去产能影响，煤炭价格短期企稳，但长期仍面临探底压力。1月煤炭价格指数稳定在124.70，库存有所上升。
• 电力基建布局：湛江地区启动万亿级电力基建项目，预计广东未来发电前景较好。12月全社会用电量下降，显示制造业开工率偏低。

中游行业：供给侧改革推进，部分行业回暖

• 航运行业企稳：国际航运受冬季淡季影响持续走低，但中国航运有企稳迹象，CCFI指数保持在780上下。预计春季后中国航运将小幅反弹。
• 钢铁价格上涨：受基建需求拉动，钢铁产品价格上升，螺纹钢、热轧、冷轧板等价格均有上涨。但钢铁行业整体仍处于亏损状态，去产能持续推进。
• 水泥行业停工：1月水泥行业全面停工，价格指数维持在78.12，显示行业不景气。
• 房地产市场持续刺激：新型城镇化建设及政策调整推动房地产市场成交回暖，但库存压力仍较大。百城住宅价格指数继续上涨，房地产开发投资增速有所收窄。

下游行业：结构性调整，创新产业加速

• 食品价格企稳：春节及气候因素推动鲜菜、鲜果价格上涨，猪肉价格因猪粮比上升而上涨，但预计春节后价格将回落。
• 家电行业分化：彩电销量大增，但冰箱、洗衣机销量继续下降。
• 汽车行业回暖：乘用车销量增长，新能源汽车发展良好，显示市场对环保型产品的需求上升。
• 纺织行业景气度下行：柯桥纺织指数环比跌幅扩大，显示行业整体承压。
• 移动支付加速产业化：APPLE PAY中国区上线，支付宝推出扫描人体支付，移动支付市场进入快速发展阶段。

关键信息

上游

• 美联储加息预期缩减，美元指数走低，人民币走强。
• 伊朗弃用美元改用人民币和欧元结算，人民币国际化进程加快。
• 煤炭价格短期企稳，但长期仍面临去产能压力。
• 湛江启动万亿电力基建项目，广东发电前景较好。

中游

• 国际航运持续低迷，中国航运有望企稳。
• 钢铁价格回升，但行业整体亏损，去产能持续推进。
• 房地产市场成交回暖，但库存压力仍大，政策持续刺激。
• 工程机械销售增速放缓，显示基建需求疲软。

下游

• 春节和气候因素推动食品价格上涨，猪肉价格受猪粮比影响上升。
• 彩电销量增长，但冰箱、洗衣机销量下降。
• 汽车市场有所回暖，新能源汽车发展良好。
• 纺织行业景气度下降，柯桥指数下行。
• 移动支付加速发展，APPLE PAY和支付宝等平台推动产业成熟。

图表目录（摘要）

• 图1：美元指数（日）
• 图2：美元兑人民币
• 图3：WTI与BRENT价差（日）
• 图4：LME有色价格比前一日变动（%）
• 图5：LME有色3个月期货价格（美元/吨）
• 图6：中国煤炭价格指数
• 图7：秦皇岛港库存
• 图8：全社会用电量（万千瓦时/月）
• 图9：BDI（日）
• 图10：CCFI（周）
• 图11：铁矿石价格指数（周）
• 图12：全国钢材主要产品均价（月）
• 图13：全国钢材主要产品均价同比变动（%）
• 图14：中国水泥价格指数（日）
• 图15：房地产开发投资增速（%）
• 图16：房屋新开工面积（月）
• 图17：基建投资完成增速（月）
• 图18：百城住宅价格指数（月）
• 图19：30个大中城市成交量（套）
• 图20：主要工程机械增速（%）
• 图21：主要食品价格环比变动（%）
• 图22：猪粮比（月）
• 图23：存栏量变化率（%）
• 图24：家电销量同比增速（%）
• 图25：乘用车产销量（月）
• 图26：柯桥纺织指数（月）
• 图27：移动支付市场规模（季）

研究员信息

• 汪毅：金融学硕士，6年证券研究经验，曾任职联合证券、国金证券研究所高级分析师，2012年加入长城证券，任首席宏观研究员、宏观策略部经理。
• 钱思韵：英国利兹大学经济学硕士，2015年加入长城证券，任宏观策略研究员。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场

联系方式

深圳

• 刘璇：0755-83516231 / 18938029743 / liux@cgws.com
• 李丹：0755-83699629 / 18665289977 / ldan@cgws.com
• 李嘉禾：0755-83516287 / 18201578698 / lijiah@cgws.com
• 李小音：0755-83516187 / 18562591899 / lixiaoyin@cgws.com
• 吴林蔓：075583515203 / 13418560821 / wulinman@cgws.com

北京

• 赵东：010-88366060-8730 / 13701166983 / zhaodong@cgws.com
• 王媛：010-88366060-8807 / 18600345118 / wyuan@cgws.com
• 李珊珊：010-88366060-1133 / 18616891195 / liss@cgws.com
• 申涛：010-88366060-8777 / 15801188620 / shentao@cgws.com

上海

• 谢彦蔚：021-61680314 / 18602109861 / xieyw@cgws.com
• 徐佳琳：021-61680673 / 13795367644 / xujl@cgws.com
• 凌云：021-61683504 / 18621755986 / lingyun@cgws.com
• 王一：021-61683504 / 13761867866 / wangy@cgws.com

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