20250418-大越期货-菜粕周报_中美关税战落地_菜粕短期回归震荡_25页_1mb

中美关税战落地，菜粕短期回归震荡总结

核心内容

本报告分析了菜粕近期的市场走势及影响因素，指出在中美关税战落地的背景下，菜粕市场短期内回归震荡格局。主要受豆粕走势带动、需求预期回升以及进口油菜籽库存处于低位等因素支撑，菜粕价格维持震荡偏强态势。同时，需关注国内水产养殖需求淡季、进口油菜籽到港量预期增加等利空因素。

主要观点

• 短期走势：菜粕价格受中美关税战影响回归震荡，整体偏多。
• 基本面支撑：国内水产养殖需求逐步回升，油厂开机率低，菜粕库存维持低位，对价格形成支撑。
• 关税影响：中国对加拿大油渣饼加征关税，短期利多菜粕，但未对油菜籽加征关税，影响有限。
• 技术面分析：菜粕震荡回落，KDJ和MACD指标显示调整接近结束，后续反弹需等待政策面和豆粕走势指引。
• 风险提示：国内水产需求偏淡、进口油菜籽到港量增加、中美关税战后续影响等，可能压制价格上涨。

关键信息

一、基本面数据

• 库存情况：菜粕库存2.07万吨，周环比减少33.87%，同比减少37.27%。库存低位支撑盘面。
• 供需平衡：2023年菜粕总供给量为9605.8万吨，总需求为9010万吨，期末库存595.8万吨，库存消费比6.61。
• 进口到港：4月进口油菜籽到港量低于预期，进口成本震荡回升。
• 油厂压榨：油厂菜籽入榨量维持低位，对供应形成压制。

二、市场动态

• 现货价格：菜粕现货价格2500元/吨，基差-97元，贴水期货。
• 豆粕带动：豆粕走势对菜粕形成支撑，2509合约维持震荡偏强格局。
• 水产需求：4月水产养殖需求仍处淡季，但天气转暖后有望回升。

三、交易策略

• 期货操作：RM2509短期在2600元/吨上方震荡，建议短线或观望。
• 期权策略：建议卖出浅虚值看跌期权。

下周关注点

1. 最重要：

   • 南美大豆产区天气状况
   • 加拿大油菜籽出口及国内压榨需求
   • 中国进口大豆和油菜籽到港及开机情况

2. 次重要：

   • 国内豆粕和水产需求情况
   • 油厂菜粕库存及下游采购情况

3. 再次重要：

   • 宏观面及巴以冲突等地缘政治因素

结论

综合基本面、技术面及市场情绪，菜粕短期内将维持震荡偏强格局，主要受到豆粕带动和政策面影响。但需警惕国内水产需求淡季及进口油菜籽到港量增加带来的下行风险。建议投资者关注政策动向及豆粕走势，控制仓位，谨慎操作。