20240902-国海证券-公牛集团-603195.SH-2024年中报业绩点评_业绩彰显龙头发展韧性_经营质量持续提升_5页_256kb

公牛集团（603195）2024年中报业绩分析

核心亮点：

• 营收、净利润高速增长：2024年上半年实现营业收入838.6亿元，同比增长104.5%；归母净利润223.9亿元，同比增长228.8%，扣非净利润190.3亿元，同比增长142.7%。

• 三大业务驱动增长：

  • 电连接业务：收入387.0亿元，同比增长52.3%，聚焦年轻用户与场景化产品，渠道覆盖75万五金点、25万数码点。
  • 智能电工照明：收入421.1亿元，同比增长1169%，构建无主灯生态体系，开设12万装饰渠道点。
  • 新能源业务：收入28.9亿元，同比增长12022%，C端终端网点22万，运营商客户超2200家。

财务改善显著：

• 毛利率24.2%，同比提升24.3个百分点；销售净利率2.66%，同比提升0.27个百分点。
• 期间费用率上升，销售费用率增长10.5个百分点，品牌宣传与研发投入加大。新增专利205项，累计专利2785项。

投资评级与展望：

• 维持“买入”评级，预测2024-2026年营业收入分别为178.85亿、202.84亿、229.65亿元，对应PE估值普遍低于历史水平。
• 战略定位“安全用电专家”，通过产品迭代、渠道拓展与经营改善实现持续成长。

风险提示：

• 竞争加剧、原材料波动、渠道拓展不及预期、新业务风险等需重点关注。