20210224-安信证券-宏力达-688330.SH-受益智能化配电趋势_一二次融合引领者加速发展_5页_958kb

宏力达 (688330.SH) 总结

核心内容

宏力达是一家专注于配电网智能设备研发、生产和销售的公司，其核心产品为智能柱上开关，该产品通过“一二次全融合”技术实现传统柱上开关的智能化改造，具备较高的故障研判准确率和故障隔离有效性。公司技术实力强，产品性能领先，已获得国家电网、南瑞集团等业内知名客户的认可。

主要观点

• 行业地位：公司是国内一二次融合的引领者，核心产品智能柱上开关在市场上占据重要地位。
• 技术优势：公司核心技术达到国际先进水平，拥有多项专利和软件著作权，核心产品综合毛利率较高。
• 市场前景：受益于电力物联网和配电网智能化趋势，“一二次融合”产品市场空间广阔，未来有望加速渗透。
• 业绩增长：公司营业收入和净利润均实现快速增长，2020年实现营业收入9.09亿元，同比增长28.84%；归母净利润3.20亿元，同比增长33.97%。
• 募投项目：公司拟通过募集资金建设上海和泉州生产基地，增强产能和市场竞争力。

关键信息

产品与技术

• 核心产品：智能柱上开关，实现一二次全融合，故障研判准确率高达99%以上。
• 技术优势：掌握多项核心技术，具备高技术壁垒和先发优势。
• 产品认证：获得多项行业认证，市场认可度高。

客户资源

• 与国家电网下属各级供电公司建立合作关系。
• 获得南瑞集团、平高集团、国网信产集团等知名客户的高度评价。

市场空间

• 传统柱上开关需求疲软，“一二次融合”产品逐渐被市场接受，占柱上断路器比例从2018年的35.71%上升至2019年的59.43%。
• 2019年国内12kV真空柱上断路器产量超80万套，未来“一二次融合”产品市场空间较大。
• 配电网自动化覆盖率不足，未来提升空间大。

财务表现

• 2018年-2020年营业收入分别为414.8亿元、705.1亿元、908.5亿元，同比增长分别为64.3%、70.0%、28.8%。
• 2018年-2020年净利润分别为97.5亿元、238.6亿元、319.6亿元，同比增长分别为202.8%、144.8%、34.0%。
• 2020年-2022年预计营收分别为9.09亿元、12.2亿元、16.48亿元，增速分别为28.8%、34.2%、35.1%。
• 2020年-2022年预计归母净利润分别为3.20亿元、4.2亿元、5.8亿元，增速分别为34.0%、32.1%、38.1%。

投资评级

• 首次覆盖，给予公司“买入-A”投资评级。
• 6个月目标价为72.60元，当前股价为72.60元。

财务指标

估值指标

风险提示

• 行业政策变化不及预期。
• 募投项目建设不及预期。

分析师声明

• 邓永康、朱凯、王瀚声明具有证券投资咨询执业资格，研究内容合法合规、专业审慎、独立公正。
• 公司具备证券投资咨询业务资格，发布证券研究报告，向客户提供投资建议。

免责声明

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