20211226-美尔雅期货-铅周报_库存继续去化_铅价震荡运行_17页_1mb

铅价震荡运行总结

核心观点

• 宏观背景：拜登经济议程进展缓慢，但仍有与曼钦达成协议的可能。中国央行强调货币政策需更主动有为，支持实体经济，并关注房地产市场健康发展。
• 基本面分析：本周沪铅价格震荡运行，波动幅度趋缓。下游企业观望情绪浓厚，现货交投清淡，现货贴水承压。铅蓄电池企业综合开工率稳定在78.12%，终端消费变化不大，但市场预期或有转淡风险。
• 供给端：铅原料供需有所改善，原生铅检修产能恢复带动开工率小幅回升，再生铅产量增长但弹性释放偏慢，精废价差持续收窄。
• 库存情况：SMM社会库存周环比下降0.83万吨至10.87万吨，交易所库存周环比下降13876吨至96321吨。部分企业因年底备货导致库存大幅去化，预计下周库存去化将放缓。
• 操作策略：预计下周铅价仍将承压震荡运行，沪铅主力合约波动区间或在15000-15600元/吨附近。

产业基本面 - 供给端

2.1 铅精矿产量

• 2021年10月全球铅精矿产量为41.5万吨，环比持平，同比增长0.4%。
• 1-10月全球铅精矿累计产量为389.3万吨，累计同比增长3.8%。
• 全球原料供给整体改善，但幅度有限。

2.2 铅精矿进口量及加工费

• 2021年10月进口铅精矿11万实物吨，环比减少5.7%，同比减少11.3%。
• 1-10月累计进口铅精矿98.2万吨，累计同比减少11.8%。
• 12月铅精矿加工费上调至85美元/干吨，环比增长25美元，国产加工费维持在1000-1300元/吨。
• 原生铅生产受原料供需改善影响趋于稳定。

2.3 精炼铅产量

• 11月国内铅产量67.3万吨，环比上涨8.2%，同比增长7.9%。
• 1-11月累计产量662.4万吨，累计同比增长12.4%。
• 原生铅周度开工率回升至59.62%，检修产能释放带动产量增长。

2.4 再生铅产量及价差

• 11月全国再生铅产量35.77万吨，环比上升2.15%，同比增长25.98%。
• 1-11月累计产量同比上升55.01%。
• 再生铅周度开工率下降至45.05%，精废价差周环比收窄175元至200元/吨。

2.5 再生铅利润与原料价格

• 废电瓶价格小幅下跌25-50元/吨，对企业利润影响有限。
• 再生铅企业平均利润维持在200元/吨以上，未出现明显恶化。

2.6 进口盈利分析

• 2021年10月中国出口精炼铅2.66万吨，同比大幅增长857.9倍。
• 1-10月累计出口精炼铅4.79万吨，累计同比增长12.7倍。
• 周内进口亏损变化不大，国内铅锭出口意愿仍强。

2.7 国内外交易所库存

• LME铅库存维持小幅去化趋势，截止12月24日为54700吨，周内去化475吨。
• SMM社会库存周环比下降0.83万吨至10.87万吨，交易所库存周环比下降13876吨至96321吨。
• 期货库存下滑8960吨至89223吨。
• 预计下周库存去化将有所放缓。

产业基本面 - 消费端

3.1 国内外供需平衡

• 2021年10月全球铅市供应短缺4.02万吨，9月修正为4.15万吨。
• 1-10月全球铅市供应过剩1.5万吨，去年同期为过剩13.2万吨。
• 供应缺口有所收窄，但整体仍呈现小幅过剩。

3.2 现货及升贴水

• 下游生产企业畏高情绪上升，采购积极性下降。
• 冶炼厂积极出货，贴水有走扩风险。
• LME铅近月现货升水30.75美元/吨。

3.3 铅酸蓄电池产量及开工率

• 铅蓄电池企业综合开工率稳定在78.12%，终端消费变化不大。
• 10月国内铅蓄电池产量同比回升14.5%，1-10月累计产量同比增速15.1%。
• 市场预期或有转淡风险。

3.4 终端电池消费

• 图表显示终端电池消费情况，具体数据未明确列出，但整体消费维持稳定。

其他重要指标

• 用电量：有色金属冶炼及压延加工业：铅锌冶炼用电量当月值为万千瓦时。
• 其他图表显示相关指标，如加工费、库存变化等，但具体数据未在文本中详细说明。

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