20220103-美尔雅期货-铅周报_库存延续去化_沪铅窄幅震荡_17页_1mb

库存延续去化，沪铅窄幅震荡总结

核心观点

• 宏观环境：美国上周首次申领失业救济人数意外下降，显示劳动力需求强劲。中国央行重申增强人民币汇率弹性。
• 基本面：沪铅本周窄幅波动，缺乏明显方向指引。现货交投清淡，下游需求以刚需为主。
• 开工率：铅蓄电池企业综合开工率周环比小幅下滑0.31%至77.81%，终端消费承压，节后或有转淡风险。
• 供给端：原生铅检修产能恢复，产量继续增长；再生铅产能约束不大，整体产量保持平稳。
• 库存变化：SMM社会库存周环比下降1.34万吨至9.53万吨，交易所库存周环比下降9938吨至86383吨。
• 操作策略：预计节后铅价仍将承压震荡，关注库存变化，沪铅主力合约波动区间或在15000-15600元/吨。

产业基本面 - 供给端

2.1 铅精矿产量

• 2021年10月全球铅精矿产量为41.5万吨，环比持平，同比增长0.4%。
• 1-10月全球铅精矿累计产量为389.3万吨，累计同比增长3.8%。
• 全球铅精矿供应整体延续改善趋势，但增幅有限。

2.2 铅精矿进口量及加工费

• 11月进口铅精矿为14.2万实物吨，环比增长28.6%，同比增长16.1%。
• 1-11月累计进口铅精矿达112.4万吨，累计同比减少9%。
• 1月铅精矿月度加工费环比持平，进口TC维持在80-90美元/干吨，国产加工费维持在1000-1300元/吨。

2.3 精炼铅产量

• 11月国内铅产量67.3万吨，环比上涨8.2%，同比增长7.9%。
• 2021年1-11月铅累计产量662.4万吨，累计同比上涨12.4%。
• 原生铅周度三省开工率61.73%，周环比回升2.11%。

2.4 再生铅产量及价差

• 11月全国再生铅产量35.77万吨，环比上升2.15%，同比增25.98%。
• 2021年1-11月累计再生铅产量同比上升55.01%。
• 再生铅周度开工率小幅下降0.97%至44.08%，但整体产能弹性仍在。
• 精废价差波动较小，截止周五价差缩小25元至175元/吨。

2.5 再生铅利润与原料价格

• 废电瓶价格波动不大，未对企业利润造成明显影响。
• 再生铅企业利润维持稳定，周内平均每吨利润在200元/吨附近。

2.6 进口盈利分析

• 2021年11月中国出口精炼铅4.1万吨，同比大幅增长2100倍。
• 1-11月累计出口精炼铅达8.9万吨，累计同比大幅增长24.4倍。
• 周内进口亏损变化不大，国内铅锭出口意愿仍较强。

2.7 国内外交易所库存

• LME铅库存去化进一步放缓，截止12月31日为54550吨，周内去化150吨。
• SMM社会库存周环比续降1.34万吨至9.53万吨，周内去化0.49万吨。
• 上期所铅库存周环比下降9938吨至86383吨，期货库存下滑7421吨至81802吨。
• 节后库存去化有望放缓。

产业基本面 - 消费端

3.1 国内外供需平衡

• 2022年10月全球铅市供应短缺4.02万吨，9月份修正为短缺4.15万吨。
• 1-10月全球铅市供应过剩1.5万吨，去年同期为过剩13.2万吨。

3.2 现货及升贴水

• 周内现货贴水波动不大，市场采买积极性偏低。
• 随着年底临近，部分贸易商提前关账休假，元旦节前市场交投有限。
• 春节前采购备库尚未开始，LME铅近月现货升水为33.75美元/吨。

3.3 铅酸蓄电池产量及开工率

• 周内铅蓄电池企业综合开工率周环比小幅下滑0.31%至77.81%。
• 终端消费承压，节后或仍有转淡风险。
• 10月国内铅蓄电池产量同比回升14.5%，1-10月累计产量同比增速15.1%。

3.4 终端电池消费

• 文档中包含多张图表，但未提供具体数据内容，主要展示终端电池消费情况。

其他重要指标

• 文档中包含多张图表，未提供具体文字说明，主要展示其他相关市场指标。

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