20250801-建信期货-棉花月度报告_宏观预期落地_仓单交割在即_13页_2mb

棉花行业报告摘要 (2025年8月)

基本面

宏观： 中美暂停24%对等关税及反制措施展期至11月11日，美联储维持利率不变。宏观提振有限，转口贸易压力仍存。
国内政策： 中央财经委员会强调智利低价竞争，推动落后产能退出。
全球供需： 美国农业部报告中性偏空，全球棉花期末库存小幅累积。
国内供需：

• 种植面积： 新棉种植面积同比上升，新疆增长显著。
• 生长情况： 新疆棉区多数进入开花盛期，但高温热害影响整体气候指数。
• 库存： 商业库存降幅放缓，期末供应偏紧炒作结束。
• 进口： 6月进口量再创近年新低，预计年度进口量偏低。
• 需求： 淡季持续，纺织企业部分限产，成品库存下降，纱线利润有所好转。

观点

核心： 8月市场焦点在主力合约仓单问题。
展望：

• 宏观支撑有限。
• 国内政策或需依据当前价格进行调控。
• 近月合约围绕仓单交割逻辑运行，高升水需高性价比弥补，趋向偏弱。
• 关注美棉预售缓慢与飓风天气炒作。

策略

• 逢高试空内盘。
• 利用内外价差收敛，卖出看涨期权。

重要变量

关税变化、天气情况、需求表现。