20180122-东北证券-苏奥传感-300507.SZ-油位传感领航者_受益车联网大趋势_10页_1mb

苏奥传感（300507）公司点评报告总结

核心内容

苏奥传感是一家专注于汽车油位传感器及燃油系统附件、汽车内饰件等产品的公司，是国内领先的汽车油位传感器生产厂家之一。公司拥有20多年的行业经验，产品包括双回路厚膜电路汽车用油位传感器、双接触点厚膜电路汽车用油位传感器、燃油滤清器积水水位报警传感器及法兰等，技术领先，竞争优势明显。

主要观点

• 市场占有率稳定：公司油位传感器及配件的市场占有率近年来保持在30%左右，2013年至2016年分别为32.80%、34.52%、30.50%和27.62%。
• 业务布局广泛：公司不仅专注于油位传感器，还拓展至燃油系统附件和汽车内饰件，形成一体化布局，提升整体竞争力。
• 技术优势显著：公司产品在性能、工艺、成本等方面具有显著优势，如采用吸收改进的电阻片抛光技术，提高信号采集的准确性。
• 客户资源丰富：公司与上汽通用、上海汽车、江淮汽车、比亚迪、江铃汽车、宝沃汽车等知名整车厂商及联合电子、亚普、延锋、德尔福、哈金森等一级配套厂建立了长期稳定的合作关系。
• 国际化布局加速：公司通过收购德国舒尔驰有限公司和波兰舒尔驰有限公司各32%的股权，加快国际化进程。

关键信息

产品及技术

• 油位传感器：双接触点、双回路厚膜电路、新型多爪式耐磨耐油液位传感器等。
• 燃油系统附件：阀件、加油管总成等，采用先进设计技术提升产品性能。
• 汽车内饰件：公司拓展至内饰件领域，进一步丰富产品线。

市场前景

• 车联网趋势：车联网是汽车智能化的重要路径，传感器作为核心元器件，需求将大幅增长。
• 全球传感器市场：预计2017-2021年复合增长率达11%，到2021年市场规模将接近2000亿美元。
• 汽车传感器市场：2012年市场规模为169亿美元，预计到2020年将超过250亿美元，复合年增长率达6.8%。

国内汽车产业发展

• 整车销售增长：中国自2005年起汽车产销量持续增长，2016年达到2812万辆和2803万辆。
• 政策支持：国家出台多项政策支持汽车零部件行业和新能源汽车发展，如车辆购置税减征、新能源汽车补贴等。

业绩预测

• 营业收入：预计2017-2019年分别为6.35亿元、7.29亿元、8.60亿元。
• 每股收益（EPS）：预计2017-2019年分别为0.89元、0.99元、1.12元。
• 市盈率（PE）：预计2017-2019年分别为32.48倍、29.08倍、25.70倍。

风险提示

• 业务集中度高：主要依赖于少数客户，存在业务风险。
• 原材料价格上涨：可能影响公司成本及利润。
• 产品毛利率下降：可能影响盈利能力。
• 外协加工管理风险：外协环节管理不善可能影响产品质量和交付。

财务数据摘要

总结

苏奥传感凭借其在油位传感器领域的领先地位，以及在燃油系统附件和汽车内饰件领域的拓展，成为汽车零部件行业的重要参与者。随着车联网和汽车智能化的发展，传感器市场需求将持续增长，为公司带来广阔的发展空间。同时，国内汽车工业的快速发展和政策支持为公司提供了良好的市场环境。然而，公司也面临业务集中度过高、原材料价格上涨、产品毛利率下降以及外协加工管理等风险，需持续关注并加以应对。