20201110-财信证券-交通运输行业月度报告_集运运价大幅上涨_疫苗利好航空机场_20页_1mb

报告摘要

交通运输行业月度报告总结

核心内容

2020年11月，交通运输行业受到新冠疫情的持续影响，整体表现不佳。但随着疫苗研发进展，市场对航空和机场板块的信心有所回升。报告指出，当前航空股估值处于历史低位，预计随着国内疫情缓解，航空旅客量将逐步恢复，推动航空和机场板块反弹。同时，油运板块因运力偏紧，受益于新一轮景气周期，表现相对抗跌。

主要观点

航空与机场板块：航空股估值较低，受益于疫情缓解和疫苗发布，预计有反弹空间。机场板块受益于免税政策落地，长期向好。
油运板块：因运力紧张，受益于新一轮景气周期，中远海能和招商轮船被推荐。
物流与航运板块：快递物流受益于双十一效应，表现亮眼；航运板块因集运价格上涨，相对抗跌。
行业评级：交通运输板块维持“同步大市”评级。

关键信息

投资策略

航空板块：春秋航空、吉祥航空、中国国航，受益于疫情消退和基本面改善。
机场板块：上海机场、白云机场，受益于免税政策落地。
油运板块：中远海能、招商轮船，受益于运力偏紧和景气周期。

市场行情回顾

2020年10月，交通运输指数下跌2.39%，跑输万得全A指数3.32个百分点。
各子板块表现：
- 港口：-2.8%
- 公交：-6.57%
- 航空：-7.05%
- 机场：-5.49%
- 高速公路：-2.63%
- 航运：-1.38%
- 铁路：-1.53%
- 物流：+1.05%

高频数据

机场板块：
- 2020年9月，北京首都机场航班数为29547次（同比-40.3%），客流量为397.01万人（同比-51.1%）。
- 上海机场航班数为33824次（同比-20.1%），客流量为362.65万人（同比-41.06%）。
- 白云机场10月航班数为38920次（同比-7.34%），客流量为494.64万人（同比-22.07%）。
航空板块：
- 2020年9月，民航旅客周转量为695.3亿人公里（同比-28.4%）。
- 航班正常率为81.06%（同比-5.21pct），正班客座率为76.1%（同比-10.5pct），正班载运率为67.5%（同比-5.4pct）。
港口板块：
- 2020年9月，全国主要港口货物吞吐量为13.13亿吨（同比+8.51%）。
- 集装箱吞吐量为2453万标准箱（同比+10.95%）。
航运板块：
- BDI为1207点（同比上日+0.92%），BPI为1181点（同比上日-0.76%），BCI为1790点（同比上日+2.93%），BSI为893点（同比上日-0.89%）。
- 原油运输指数(BDTI)为403点，成品油运输指数(BCTI)为316点（同比上日+2.27%）。
铁路板块：
- 2020年9月，铁路货运量为3.75亿吨（同比+3.65%），货物周转量为2644.36亿吨公里（同比+3.39%）。
- 客运量为6.74亿人（同比-38.2%），旅客周转量为906.65亿人公里（同比-22.68%）。
公路板块：
- 2020年9月，公路货运量为34.04亿吨（同比+7%），货物周转量为6122.31亿吨公里（同比+8.8%）。
- 客运量为6.74亿人（同比-38.2%），旅客周转量为461.35亿人公里（同比-38.7%）。
物流板块：
- 快递业务量为80.92亿件（同比+44.6%），快递业务收入为824.3亿元（同比+27%）。
- 快递单件均价为10.19元/件（同比-12.17%），快递服务品牌集中度指数CR8为82.9%（环比-0.3pct）。

行业重点新闻及政策

国家邮政局：9月邮政行业业务收入同比增长24%，快递业务量增长39.8%。
通航机场数量：截至今年6月底，中国在册通航机场已达296个。
铁路运输：前三季度客运量超额完成目标，货运量创历史最好水平。
快递业务增长：国庆中秋假期快递业务量增长超5成，继续保持高位增长。
政策改革：中共中央提出推进能源、铁路、电信、公用事业等行业竞争性环节市场化改革。
资费调整风险评估：国家邮政局要求快递企业对重大经营管理事项进行风险评估。

重点公司公告及简评

上海机场：前三季度业绩盈转亏至-7.37亿元，主要受疫情影响。
招商轮船：前三季度扣非净利升481.24%至39.66亿元，业绩显著改善。
中远海控：前三季度净利润升82.4%至38.6亿元，受益于集运价格上涨。
中国国航：前三季度净亏损101.12亿元，受疫情和油价影响。
京沪高铁：前三季度净利降79.33%至18.48亿元，受疫情影响较大。

风险提示

疫情持续失控：影响机场和航空业绩增速。
人民币汇率波动：可能对航空板块造成影响。
油价上涨：对航空和油运板块造成压力。
全球经济下滑：影响港口和航运板块。
政策变动：如高速公路收费政策变动。
国企改革不及预期：可能影响铁路板块。
快递业务增速回落：可能对物流板块造成影响。

投资评级系统说明

股票投资评级：
- 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
- 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%。
- 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%。
- 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%。
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。