20260802-光大证券-_光大海外_苹果_AAPL.O_FY3Q26_iPhone_Mac创六月季度纪录_但FY4Q指引低于预期_4页_830kb

苹果（AAPL.O）FY3Q26业绩总结

核心内容概览

苹果于2026年7月30日盘后公布了FY3Q26（CY2Q26）业绩，整体表现强劲，但对下一季度的指引低于市场预期，引发市场对短期波动的担忧。尽管营收和净利润均创同期新高，但部分业务如服务和大中华区营收增速低于预期，同时管理层指出未来季度面临供应限制和存储成本上升的挑战。

主要财务数据

• 营收：1094.2亿美元，同比增长16.4%，创六月季度最佳，略高于市场预期（约1088.5亿美元）。
• 毛利率：50.1%，同比增长3.6个百分点，环比增长0.8个百分点，历史首次突破50%，但包含约2%的关税退款一次性收益，剔除后约为48.1%，与市场预期基本一致。
• 净利润：297.9亿美元，同比增长27.1%，摊薄EPS为2.02美元，同比增长28.7%，创同期纪录。
• 剔除一次性收益后净利润：约1.91美元，与市场预期持平。

各业务板块表现

地区营收表现

FY4Q26指引分析

• 营收指引：同比增长9%~11%，低于市场预期的12.1%，主要受外汇波动和供应限制影响。
• iPhone增速：约15%。
• 服务业务增速：预计与FY3Q26的12%基本持平（剔除外汇影响）。
• 毛利率指引：47%~48%，仍包含约1%的退款收益，剔除后毛利率中枢约为46.5%，环比有所回落。
• OPEX：191~194亿美元，同比上升。

管理层动态与AI战略

• 库克：以CEO身份主持最后一次财报电话会，将于9月1日转任执行董事长，由约翰·特努斯接任。
• AI投资：库克强调苹果在AI领域持续加码，本季度研发费用达117.3亿美元，同比增长32.3%，增速约为营收增速的两倍。
• 存储成本：管理层称存储价格上涨环境为“百年一遇的洪水”，预计对FY4Q26业绩造成压力。

投资建议

• 短期风险：市场对FY4Q26指引低于预期、毛利率回落及供应限制加剧表示担忧，导致盘后股价大跌。
• 基本面稳健：剔除一次性收益后，核心EPS与毛利率与预期一致，经营现金流达343.7亿美元，显示苹果盈利能力仍较强。
• 长期看好：维持对FY2026-FY2028 GAAP净利润分别为1,255/1,360/1,457亿美元的预测，对应EPS为8.68/9.68/10.67美元，维持“买入”评级。

后续关注重点

1. 9月新品发布会：新款iPhone定价及折叠屏进展。
2. 存储成本传导：对营收和毛利率的影响。
3. AI商业化路径：新Siri升级、管理层AI战略表述及用户接受度。

盈利预测与估值简表

风险提示

1. 供应链波动：先进制程芯片及内存供应紧张。
2. 存储成本上涨：可能进一步压缩毛利率。
3. 需求不及预期：全球消费电子需求可能受宏观经济影响。
4. AI落地进度：AI功能开发与用户接受度存在不确定性。
5. 地缘政治与汇率波动：可能影响全球业务布局及财务表现。