20250505-天风证券-火炬电子-603678.SH-营收业绩同比双增长_自产元器件拐点或现_3页_763kb

火炬电子2025年一季报显示，公司实现总营业收入762亿元，同比增长1696%；归母净利润107亿元，同比+436%；扣非后归母净利润101亿元，同比+4698%。合同负债环比增长5827%至48621万元，成本管控能力显著提升，期间费用率达1631%（销售/管理/财务/研发费用率分别为418%/844%/075%/294%），同比下降295个百分点。自产元器件业务收入271亿元，占总营收35.56%，同比增长1178%，受益于下游需求回暖及“十四五”末订单释放和“十五五”初期新装备备货周期。新增MLCC产品外的业绩增长点，天极科技、福建毫米子公司多品类布局薄膜电路和电阻器，其中福建毫米通过IATF16949认证。

新材料业务贡献收入72亿元，占主营业务9.45%，同比增长17669%。聚碳硅烷、纤维材料等核心产品在下游应用取得阶段性进展，形成稳定供应。陶瓷材料作为新一代航空装备基础，公司具备卡位优势，预计加速渗透相关领域，推动新材料业务持续高增长。

盈利预测：2025-2027年归母净利润预计为502/722/905亿元，对应PE分别为3598/2502/1996倍。财务数据显示，营业收入连续三年增长（2023年15.5%，2024年20.04%，2025E年33.98%），净利率从9.09%提升至14.04%。现金流方面，经营活动现金流为正，投资活动现金流为负，反映资本支出扩大。

风险提示包括订单恢复不及预期、新装备列装节奏滞后、主观性风险等。公司当前估值处于历史低位，存在较大提升空间，被定义为具备独立阿尔法的稀缺标的。分析师声明强调报告观点独立性，版权归属天风证券，禁止未经授权使用。投资评级依据为相对沪深300指数涨幅，股票评级分为买入、增持、持有、卖出，行业评级对应大市强弱。公司战略布局聚焦军工电子及新材料领域，通过技术升级和多品类布局提升竞争力。