20260328-五矿期货-镍周报_地缘扰动持续_镍价震荡运行_32页_3mb

地缘扰动持续，镍价震荡运行总结

核心内容概述

本报告分析了2026年3月28日镍市场的整体表现及影响因素，重点围绕资源端、期现市场、成本端、精炼镍、硫酸镍以及供需平衡等方面展开。整体来看，镍价在短期受到地缘政治及供应端扰动影响，呈现震荡运行态势，市场风偏较低。

主要观点

• 资源端：印尼镍矿配额政策持续收紧，现货升水上涨至50美元/吨，菲律宾镍矿出港量逐步恢复，但整体市场仍以印尼配额为博弈焦点，预计短期供需偏紧。
• 镍铁市场：高镍生铁价格维持高位，但下游采购意愿偏弱，成交清淡，镍铁价格预计随火法矿价波动。
• 中间品市场：MHP及高冰镍供应受限，价格维持高位，但下游需求疲软，市场呈现“有价无市”格局。
• 精炼镍市场：镍价小幅反弹，沪镍主力合约2605收报137100元/吨，周涨2.96%。全球显性库存基本持平，国内库存小幅增加，LME库存减少。
• 硫酸镍市场：生产利润率处于盈亏平衡附近，价格跟随镍价波动，市场需求相对稳定。
• 供需平衡：全球原生镍供需缺口持续扩大，印尼精炼镍产量稳步提升，而中国表观消费量有所下降，全球精炼镍库存逐步攀升。

关键信息

1. 资源端

• 印尼镍矿：斋月结束、雨季将至，现货升水持续上涨，目前达50美元/吨。
• 菲律宾镍矿：天气好转，出港量恢复，但整体仍处于季节性低位。
• 印尼RKAB配额：政策收紧，短期内难有超预期释放，镍矿供应偏紧。

2. 期现市场

• 镍期货价格：沪镍主力合约2605周涨2.96%，收报137100元/吨。
• 现货升贴水：进口镍升贴水低位持稳，反映现货供应相对宽松。
• 库存变化：全球显性库存36.8万吨，国内社会库存8.5万吨，LME库存28.2万吨。

3. 成本端

• 火法镍矿价格：印尼1.6%品位镍矿涨至71.1美元/吨，湿法矿涨至26美元/吨。
• 国内镍矿进口量：持续下降，港口库存减少6.4%。
• 中间品成本：MHP及高冰镍成本高位运行，受硫磺短缺影响。

4. 精炼镍

• 国内产量：2026年2月产量为3.26万吨，环比减少2625吨。
• 不锈钢产量：2月产量234.44万吨，环比减少68.77万吨。
• 库存变化：国内精炼镍社会库存增加1690吨，LME库存减少1938吨。
• 生产成本：精炼镍分工艺生产成本维持高位，利润率承压。

5. 硫酸镍

• 国内产量：2026年2月产量为11.9万吨，环比小幅增长。
• 净进口量：持续增长，反映国内需求与供给不匹配。
• 生产利润率：处于盈亏平衡附近，价格跟随镍价波动。

6. 供需平衡

• 全球原生镍供需缺口：2026年3月缺口达12.3万吨，占比13.3%。
• 印尼精炼镍产量：稳步提升，3月产量达3.5万吨。
• 中国精炼镍表观消费量：2026年2月为7.6万吨，环比持平。
• 全球精炼镍显性库存：逐步攀升，3月库存达48.8万吨。

短期展望与操作建议

• 镍价走势：受地缘政治不确定性影响，市场风险偏好较低，预计短期仍将震荡运行。
• 价格区间：沪镍参考12.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约参考1.6-2.0万美元/吨。
• 操作策略：建议采取高抛低吸策略，区间操作为主。

风险提示

• 本报告基于可靠数据来源，但不构成任何投资或交易建议。
• 交易者应独立评估自身情况，必要时咨询专业财务顾问。
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