20260731-创元期货-纸浆_供应扰动有所增加_15页_1mb

纸浆市场总结（2026年7月31日）

核心内容概述

2026年7月31日，纸浆市场整体呈现供应扰动增加、需求疲软、库存压力较大的格局。短期内针叶浆供应减少，阔叶浆进口量预期下降，市场对三季度末和四季度上半段的去库有一定期待。但考虑到减产多为临时性，结构性矛盾仍存，四季度下半段供需可能再度宽松。同时，国内消费数据疲软，包装纸价格走势受天气和废纸回收影响较大，而生活用纸需求和价格持续承压。

供应端分析

进口数据

• 6月进口总量：292万吨，同比减少3.80%。
• 1-6月累计进口：1846万吨，同比减少0.60%。
• 漂针浆：
  • 6月进口76.77万吨，同比增加13.26%。
  • 1-6月累计进口463.54万吨，同比增加3.46%。
• 漂阔浆：
  • 6月进口125.99万吨，同比减少13.99%。
  • 1-6月累计进口855.89万吨，同比增加0.18%。

主产国发运情况

• 巴西：
  • 5月出口阔叶浆46万吨，同比减少44.43%。
  • 6月出口阔叶浆66.65万吨，同比减少15.27%。
  • 上半年累计出口阔叶浆387.32万吨，同比减少15.80%。
• 智利：
  • 6月出口针叶浆10.87万吨，同比减少3.83%。
  • 1-6月累计出口针叶浆65.40万吨，同比减少6.70%。
  • 6月出口阔叶浆14.91万吨，同比增加57.23%。
  • 1-6月累计出口阔叶浆102.06万吨，同比增加10.44%。

未来供应变化

• 针叶浆：
  • Stora Enso：计划永久关闭瑞典Skutskär纸浆厂3号生产线，影响产能约10万吨，预计3-4季度停产。
  • UPM：8月3日起临时停产Kaukas纸浆厂约六周，10月可能停产Pietarsaari纸浆厂，影响产能约70万吨和40万吨。
  • Mercer：9月开始对Rosenthal浆厂临时检修4周，影响产能36万吨。
  • Canfor：计划永久关停Northwood浆厂30万吨产能，时间未定。
• 阔叶浆：
  • Suzano：4-5月检修，预计6月后逐步恢复发运。

供应预期

• 三季度阔叶浆进口量可能减少，叠加针叶浆减产，短期供需有望向平衡方向移动。
• 但四季度下半段随着浆厂复产和新增产能释放，供应可能再度宽松。

需求端分析

消费数据

• 6月社消总额：4.27万亿元，同比上升1%，环比5月由负转正。
• 上半年累计社消总额：24.87万亿元，同比增长1.30%。
• 消费结构：
  • 汽车：仍是主要拖累。
  • 刚需类消费品（如粮油、饮料、烟酒）相对表现较好。
  • 国补类、以旧换新类（如家具、家电）消费严重下滑。
  • 奢侈品和文化类（如金银珠宝、书报杂志）消费承压明显。

包装纸需求

• 废纸价格：二季度持续上涨，主要因居民消费疲软和厄尔尼诺影响回收效率。
• 瓦楞纸和箱板纸：去库速度加快，价格接近去年四季度高点。
• 白卡纸：基本面较弱，库存高，但有望受废纸联动效应和出口拉动获得一定支撑。
• 双胶纸：库存高，价格低迷，但部分产线检修和转产包装纸，产能减少，未来供需可能逐步修复。

库存与价格分析

港口库存

• 全国港口总库存：227.9万吨，环比减少4.4万吨，同比增加17.4万吨。
• 去库速度偏慢，压制近端价格走势。

价差与成本

• 针阔价差（俄针 - 金鱼）：仅100-200元/吨，价差倒挂可能性较低。
• 现货负基差：套保空间持续打开，仓单快速增长，显示市场悲观情绪。

行情判断与策略建议

策略建议

• 09合约：远期利好积累，但近端无实质影响，建议等待回踩后再布局。
• 不要追高：市场情绪偏弱，需谨慎操作。

风险提示

• APP OKI浆厂投产：可能成为新的供应压力源，需关注其投产时间。
• 天气因素：厄尔尼诺影响废纸回收，进而影响包装纸价格走势。
• 政策刺激：若无新的强力刺激政策，消费疲软将持续。
• 浆厂复产与新增产能：可能使四季度下半段供需再度宽松。

总结

当前纸浆市场处于阶段性调整期，供应扰动增加，需求疲软，库存压力大。短期内针叶浆和阔叶浆进口量均有减量预期，但减产多为临时性，结构性矛盾仍存。包装纸价格受天气和废纸回收影响较大，有望突破去年高点。生活用纸需求和价格持续承压，双胶纸库存高但产能逐步减少，未来供需有望修复。市场整体情绪偏弱，建议投资者关注远期利好，谨慎操作，等待回调机会。