20220928-山西证券-8月工业企业利润数据点评与A股行业盈利展望_利润增速转降_中下游利润修复_12页_3mb

工业企业利润数据点评与A股行业盈利展望总结

核心内容

2022年1-8月，工业企业利润累计同比增速为-2.10%，较1-7月下降1.00%，显示整体盈利能力略有回落。同时，工业企业累计营业收入利润率为6.29%，较1-7月下降0.10%。8月当月工业增加值同比增速为4.20%，较上月上涨0.40%；PPI同比增速为2.30%，较上月下降1.90%。整体来看，利润增速转降，中下游行业利润有所修复。

主要观点

1. 行业利润变化

   • 采矿业：累计利润占比为20.44%，与1-7月持平。
   • 原材料加工业：累计利润占比为5.67%，较1-7月下降1.29%。
   • 工业品制造业：累计利润占比为17.55%，较1-7月下降0.21%。
   • 设备制造业：累计利润占比为30.26%，较1-7月上升1.23%。
   • 消费品制造业：累计利润占比为20.21%，较1-7月上升0.04%。
   • 公共事业：累计利润占比为5.87%，较1-7月上升0.23%。

2. 利润增速趋势

   • 上游行业：利润增速从高位边际回落，如煤炭开采、石油和天然气开采、有色金属、非金属矿等。
   • 中下游行业：部分行业利润增速继续好转，如铁路船舶等运输设备、文娱用品、酒饮、电气机械、食品制造、烟草制品、纺织服装、家具制造等。
   • 部分行业扭亏为盈：如家具制造业，1-8月累计利润增速为11.71%，较1-7月上升1.23%。

3. 具体行业表现

   • 煤炭开采和洗选业：利润增速从80.55%下降至11.96%，边际回落明显。
   • 有色金属矿采选业：利润增速从11.32%下降至7.19%，边际回落。
   • 基础化工：利润增速略有下降。
   • 白酒：利润增速略有提升。
   • 文娱用品：利润增速略有提升。
   • 通用设备制造业：利润增速边际改善。
   • 轨交设备：利润增速边际改善。
   • 造纸及纸制品业：利润增速边际改善。
   • 包装印刷：利润增速边际改善。
   • 电力：利润增速边际改善。
   • 钢铁、化学纤维、水泥、金属用品：利润增速持续下行。
   • 汽车制造：利润增速边际改善。
   • 纺织服饰：利润增速边际下行。

关键信息

• 盈利结构变化：中下游行业利润占比上升，而上游行业利润占比下降，显示利润向中下游转移。
• 出口情况：部分行业出口增速有所改善，如烟草制品、文娱用品、电力等，但整体出口情况仍面临挑战。
• PMI与利润关系：大型企业PMI与上市公司利润增速存在一定相关性，可作为参考指标。
• 行业趋势：部分行业如食品制造、酒饮、电气机械等利润增速保持正向，而如化学纤维、钢铁、水泥等则利润持续下行。

总结

总体来看，2022年1-8月工业企业利润增速转降，但中下游行业利润修复明显。不同行业表现差异较大，上游行业利润增速边际回落，而部分中下游行业如设备制造业、消费品制造业、公共事业等利润增速有所回升。同时，部分行业如家具制造业实现扭亏为盈，显示出一定的复苏迹象。整体行业盈利趋势呈现分化，需关注不同行业的具体表现和政策影响。