20220928-国海证券-2022年8月工业企业利润数据点评_设备制造业与电力行业盈利水平进一步回升_8页_759kb

报告摘要

设备制造业与电力行业盈利水平进一步回升 ——2022年8月工业企业利润数据点评总结

核心内容概述

2022年8月，全国规模以上工业企业实现利润总额同比下降2.1%，整体盈利水平仍处于下滑趋势，但利润结构有所改善。尽管营收增速与利润率均回落，但部分行业尤其是中下游制造业和公用事业部门表现优于整体，显示出盈利向更稳定行业转移的趋势。

主要观点

整体盈利水平：
1-8月工业企业利润总额同比下降2.1%，利润增速降幅收窄，但仍处于负增区间。
8月工业企业营收同比增速为7.64%，环比下降1.88个百分点，利润率继续回落，显示企业盈利能力仍承压。
行业盈利分化：
- 上游行业：采矿业与原材料加工业整体利润率回落，其中煤炭开采行业利润增速从7月的80.55%大幅下降至11.96%，降幅达68.59%，成为主要拖累因素。石油天然气开采业利润增速有所回升，但整体仍低于原材料加工业。
- 中游制造业：设备制造业利润占比继续提升，电子设备制造、电气机械制造和通用设备制造行业利润回升显著，其中仪器仪表制造业同比增速达9.37%。中游制造业盈利改善，成为利润增长的重要支撑。
- 下游行业：消费品制造业中，酒饮料制造、家具制造和造纸及纸制品制造行业利润增速提升明显，但医药制造业利润增速回落。
公用事业部门：
电力、热力的生产和供应业利润占比持续回升，8月同比增速达4.04%，显示电力行业盈利水平进一步改善。燃气生产和供应业利润增速小幅回落，而水的生产和供应业利润占比回升，但整体盈利能力仍偏弱。
库存情况：
8月工业企业延续“主动去库存”特征，名义库存水平进一步回落。1-8月工业企业产成品存货同比增长14.1%，环比下降2.7个百分点，表明企业仍在调整库存，未来仍可能处于去库存阶段。

关键信息

经济背景：
8月国内经济增长动能略有回升，但海外需求走弱与地产形势严峻，仍对工业企业利润形成下行压力。
盈利结构变化：
1-8月上游行业利润累计占比为26.00%，环比下降1.29个百分点，显示利润逐步向中下游转移。中游制造业利润占比提升，公用事业部门整体利润占比进一步改善。
投资建议：
在当前“量增价减”的市场环境下，中下游制造业和公用事业部门具备较强盈利改善潜力，值得关注。此外，设备制造业中的电子设备、电气机械及通用设备制造行业表现尤为突出。

风险提示

流动性收紧超预期
经济失速下行
中美摩擦加剧
疫情超预期恶化
历史数据仅供参考

数据图表说明

图1：8月工业企业利润增速降幅收窄
图2：8月工业企业营收利润率继续回落
图3：8月工业企业利润进一步向中下游分配
图4：8月工业企业延续“主动去库存”特征
图5：行业营收利润率对比（2022年1-8月）
图6：行业利润占比对比（2022年1-8月）

研究团队介绍

胡国鹏：国海证券研究所副所长，策略组首席分析师，11年策略研究经验，专注经济形势分析、市场趋势研判与行业配置。
袁稻雨：策略联席首席分析师，5年策略研究经验，侧重市场趋势研判与产业专题研究。
陈鑫宇：帝国理工学院风险管理与金融工程硕士，侧重专题研究与大类资产配置。
陈婉妤：伦敦政治经济学院硕士，侧重行业比较、国别比较及消费板块研究。
崔莹：对外经济贸易大学硕士，侧重政策跟踪与产业专题研究。

投资评级标准

行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300指数
- 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300指数
- 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300指数
股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
- 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
- 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上