20190715-国信证券-食品饮料7月投资策略：龙头表现稳健，关注业绩中报兑现_20页_1mb

食品饮料行业7月投资策略总结

核心内容概述

本报告为2019年7月发布的食品饮料行业深度研究报告，核心观点为“超配”，即行业整体表现优于市场。报告分析了行业整体走势、重点公司表现及未来投资建议，同时结合了历史数据与当前市场动态，为投资者提供全面的行业洞察与投资指引。

主要观点

1. 行业整体表现

• 6月市场回顾：上证综指上涨2.8%，沪深300上涨5.2%，食品饮料板块上涨10.3%，跑赢大盘5个百分点。
• 板块涨跌幅：白酒涨幅最高，达13.4%；乳制品上涨9.9%；调味品上涨6.2%；其他食品上涨2.8%；软饮下跌7.5%；葡萄酒上涨9.7%。
• 行业估值：截至7月5日，食品饮料板块PE为32.5倍，其中白酒为31.7倍，啤酒为48.1倍，乳制品为34.2倍，调味品为46.0倍，肉制品为23.4倍，软饮为16.8倍。

2. 白酒板块

• 行业景气度：白酒行业持续保持较高景气，1-5月营业收入增长6.0%，利润总额增长20.2%，呈现量价齐升趋势。
• 价格调整：五粮液、洋河、汾酒等名优白酒企业纷纷上调价格，茅台Q2业绩增速有所放缓，但预计仍能保持稳健增长。
• 市场表现：茅台、五粮液、泸州老窖等龙头企业表现突出，建议关注其中报业绩兑现。

3. 大众消费品

• 乳制品：原奶价格持续上涨，伊利等龙头通过提升市场份额和新品推广保持业绩增长，预计Q2环比改善。
• 啤酒：行业销量增速放缓，但产品结构升级带来价格体系稳定，关厂优化产能，费用下降。
• 保健品：行业整体销售回暖，汤臣倍健等品牌表现良好，但受费用增加和并购亏损影响，Q2增速回落。
• 其他食品：安井食品通过产品升级和产能投放保持增长，冻品先生有望拓展品类，增强市场竞争力。

4. 投资建议

• 重点推荐公司：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、今世缘、伊利股份、重庆啤酒、绝味食品、汤臣倍健、千禾味业。
• 组合收益：6月重点推荐组合涨幅明显，其中千禾味业涨幅最高，达35.01%；汤臣倍健略有下跌，为-1.02%。

关键信息

1. 6月重点推荐组合涨跌幅回顾

• 泸州老窖：+14.44%
• 贵州茅台：+12.20%
• 五粮液：+18.53%
• 伊利股份：+11.33%
• 重庆啤酒：+7.34%
• 青岛啤酒：+2.72%
• 绝味食品：+13.54%
• 汤臣倍健：-1.02%
• 千禾味业：+35.01%

2. 重点公司中报业绩预测

3. 中报披露时间表

4. 风险提示

• 宏观经济风险：若经济不达预期，将对行业需求产生影响。
• 需求风险：若消费需求增长不及预期，可能影响公司业绩。
• 食品安全风险：食品安全问题可能对行业造成冲击。

行业趋势与历史启示

1. 日本贸易战启示录

• 市场表现：在贸易战期间，食品饮料行业表现出较强的抗跌能力，跌幅仅为35%，优于日经指数。
• 行业趋势：必选消费和医疗保健行业的市值占比提升，显示其在不确定性中的防御属性。
• 龙头表现：龟甲万等调味品龙头在贸易战期间表现优于市场，显示龙头企业的抗风险能力。

数据追踪

1. 产量与销量

• 乳制品：2019年1-5月产量1037万吨，同比增长6.2%。
• 啤酒：2019年1-5月产量1508.5万吨，同比下降0.2%。
• 白酒：2019年1-5月产量325.8万吨，同比增长0.4%。
• 葡萄酒：2019年1-5月产量20万吨，同比下降22.5%。

2. 零售价与成本

• 白酒：五粮液52度价格1249元，同比上涨150元。
• 啤酒：三得利、百威、朝日等品牌价格有所波动，但整体保持稳定。
• 乳制品：牛奶零售价11.98元/公斤，同比上涨3.8%；酸奶14.69元/公斤，同比上涨2.6%。
• 成本变化：白糖、糖蜜、生鲜乳、生猪、进口大麦同比上涨，包材价格则有所下降。

总结

本报告强调了食品饮料行业在宏观经济不确定性中的防御属性与长期价值。白酒板块保持高景气，龙头企业表现稳健，预计Q2业绩将实现量价齐升。乳制品、啤酒等大众消费品也呈现稳定增长态势。报告建议投资者重点关注茅台、五粮液、泸州老窖、伊利股份、重庆啤酒等公司，并结合中报数据及市场动态进行判断。