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食品饮料行业周报总结（20230327-20230331）

核心内容

本周食品饮料行业整体表现优于沪深300指数，上涨2.33%，板块内多数子行业呈现上涨趋势。分析师熊鹏认为，随着消费情绪回升，行业整体业绩有望兑现，重点推荐白酒、啤酒、调味品、乳制品、速冻食品、冷冻烘焙及休闲食品等细分领域。

主要观点

白酒

• 贵州茅台发布2022年年报，营业总收入和归母净利润分别同比增长16.53%和19.55%，直销占比提升，系列酒表现亮眼。
• 虽然22Q4受疫情影响，但酒企年报表现仍具亮点。
• 建议关注“3+2”逻辑，主推泸州老窖、五粮液，推荐顺鑫农业、老白干酒作为α标的，其中老白干酒为4月金股。

啤酒

• 需求复苏带动销量增长，行业高端化逻辑延续。
• 3月起行业销量进入低基数阶段，场景恢复+低基础高增长将推动淡季不淡。
• 推荐燕京啤酒、青岛啤酒、华润啤酒、重庆啤酒等具有业绩改善预期和弹性空间的标的。

软饮料

• 消费场景恢复刺激需求，包材价格低位盘旋，成本压力缓解。
• 龙头农夫山泉和东鹏饮料表现良好，产品推新和全国化扩张稳步推进。
• 建议关注包材价格进一步回落带来的业绩弹性。

调味品

• 春节后勤保改善，需求恢复加速。
• 预计1~2月基调、复调增速加快，全年收入增速有望超越2022年。
• 推荐日辰股份、绝味食品、海天味业，关注千禾味业的消费升级和扩张逻辑。

乳制品

• 消费场景恢复推动销量增长，中长期高端化与多元化趋势不变。
• 奶酪市场持续成长，零食奶酪品类丰富，佐餐奶酪渗透率提升。
• 低温乳制品概念被接受，竞争更趋多元，赛道发展空间大。

速冻食品

• 速冻行业延续高景气，B端需求修复加速。
• 餐饮需求回暖，带动企业收入改善。
• 推荐安井食品，关注三全食品和千味央厨的BC端布局。

冷冻烘焙

• 下游消费场景修复良好，渗透率提升空间大。
• 原材料成本下降，叠加产品提价，利润端有望改善。
• 推荐立高食品、南侨食品等具备疫后修复弹性的企业。

休闲食品

• 行业基本面持续改善，渠道变革带来结构性机遇。
• 零食量贩店扩张，中腰部零食品类受益。
• 原材料价格低位运行，成本压力缓解，业绩弹性释放。
• 推荐盐津铺子、良品铺子，关注洽洽食品、劲仔食品等基本面改善预期。

卤制品

• 终端消费持续复苏，行业经营迎来拐点。
• 卤制品线下门店客流恢复，单店及整体业绩有望回升。
• 鸭副原材料成本有望下降，推荐绝味食品等龙头。

关键信息

投资建议

• 白酒：主推“3+2”，beta标的推荐【泸州老窖，五粮液，酒鬼酒】，α标的推荐【顺鑫农业，老白干酒】。
• 啤酒：推荐燕京啤酒、青岛啤酒、华润啤酒、重庆啤酒。
• 调味品：关注日辰、绝味、海天，推荐千禾味业。
• 乳制品：推荐妙可蓝多、伊利股份、光明乳业、新乳业、蒙牛乳业。
• 速冻食品：推荐安井食品，关注三全食品、千味央厨。
• 冷冻烘焙：推荐立高食品、南侨食品。
• 休闲食品：推荐盐津铺子、良品铺子，关注洽洽食品、劲仔食品、甘源食品。
• 卤制品：推荐绝味食品、周黑鸭。
• 食品添加剂：推荐嘉必优，关注晨光生物。

市场表现

• 本周食品饮料板块整体上涨2.33%，涨幅位居申万一级行业第4位。
• 饮料板块中，顺鑫农业涨幅最大（+15.04%），而*ST西发跌幅最大（-3.86%）。
• 食品板块中，华统股份涨幅最大（+14.56%），元祖股份跌幅最大（-9.03%）。

估值情况

• 食品饮料板块整体估值35.58x，高于沪深300（12.06x）。
• 各子板块估值保持稳定，其他酒类、调味发酵品、啤酒估值较高，乳品、软饮料估值相对较低。

资金动向

• 北向资金持续持仓，贵州茅台、青岛啤酒、泸州老窖为前三大活跃个股。
• 陆股通增持最多为嘉必优（+0.95%），减持最多为洽洽食品（-0.48%）。

原材料价格

• 豆粕价格小幅上涨，棕榈油价格低位盘旋，PET/易拉罐/瓦楞纸价格低位运行，成本压力缓解。
• OPEC原油价格小幅上涨，PET瓶片出厂价格维持稳定。

公司重要公告

• 贵州茅台发布2022年年报，业绩稳健增长。
• 养元饮品获得高新技术企业认定，享受税收优惠。
• 燕塘乳业、天润乳业等公司业绩表现分化，部分企业扭亏。

下周大事提醒

• 金种子酒、仙乐健康、口子窖、皇氏集团等公司将召开股东大会。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 食品安全问题
• 市场竞争加剧
• 提价不及预期