20230428-华创证券-信捷电气-603416.SH-2022年报及2023年一季报点评_业绩短期承压_静待复苏及盈利能力回升_5页_678kb

信捷电气（603416）2022年报及2023年一季报显示，公司收入短期快速增长，但毛利率和盈利能力显著下滑，主要受市场竞争和原材料成本影响。持续投资于驱动系统和新兴业务，未来制造业复苏可能带动盈利修复。

业绩亮点：

• 2022年营收增长275%至134亿元，2023年一季度继续快速增长231%至329亿元。
• 驱动系统业务占比提升至44%，伺服产品市场占有率达26.7%。

业绩挑战：

• 2022年毛利润率下降3.04pct至37.3%，净利润降幅达269%；2023年一季度毛利进一步下滑。
• 期间费用率上升，受下游需求缩减和上游成本影响。

市场前景：

• 短期经济复苏在途，新兴产业需求增长；长期工业自动化升级趋势持续。
• PLC产品市占率达60.8%，新产品瞄准光伏、锂电等领域。

投资建议：

• 维持“强推”，调整目标价至478元（涨幅约30%），并下调盈利预测至2025年收入238亿元、净利润42亿元。
• 基于小型PLC领域的护城河，给予2023年26倍市盈率评估。

风险提示：

• 制造业景气度不及预期；原材料成本居高不下影响毛利率；新兴产业拓展延误。