20260421-恒力期货-甲醇_低进口+Back结构VS美伊地缘波动_5页_2mb

甲醇市场分析总结

核心内容

本文围绕2026年4月21日甲醇市场情况，重点分析了中东地缘局势对甲醇进口的影响，以及甲醇市场在Back结构下的表现。作者认为，尽管美伊协议停火暂时缓解了地缘风险，但中东甲醇供应仍受限制，导致我国进口量下降，市场对后续进口量的担忧加剧。同时，Back结构的形成有助于支撑甲醇价格，抵消地缘情绪带来的估值压力。

主要观点

1. 中东地缘局势影响甲醇供应

   • 美伊冲突虽暂告一段落，但中东甲醇供应仍未恢复。
   • 多个伊朗甲醇装置频繁停车，导致3-4月进口量大幅下滑。
   • 卡塔尔甲醇装置仍在停车中，沙特、阿曼装置部分恢复，但整体供应仍不足。
   • 霍尔木兹海峡的安全性尚未确定，进一步影响中东甲醇出口。

2. 进口收缩与出口增加形成反差

   • 2026年3月甲醇进口量降至43.79万吨，环比下降50.5%，同比减少7.4%。
   • 一季度累计进口240.65万吨，同比增长15.9%。
   • 3月甲醇出口量大增至6.57万吨，环比增长331.6%，同比增加432.1%。
   • 由于海外高价，我国仍具备出口套利空间，有助于港口库存去化。

3. Back结构支撑甲醇价格

   • 港口基差自3月底开始攀升，本周初近端基差达到 $05 + 215 / 220$。
   • 月差处于中高位，形成Back结构，支撑甲醇价格。
   • 若5月进口继续收缩，Back结构将得到进一步巩固，提升市场抗跌能力。

4. 进口来源结构变化

   • 中东仍是我国甲醇进口的主要来源，占比64%。
   • 东南亚+新西兰进口量大幅减少，一季度累计进口量同比下降98.7%。
   • 美洲和俄罗斯进口量相对稳定，但增幅有限。

关键信息

• 进口数据：2026年3月甲醇进口量为43.79万吨，环比下降50.5%，同比下降7.4%。一季度累计进口240.65万吨，同比增长15.9%。
• 出口数据：3月甲醇出口量为6.57万吨，环比增长331.6%，同比增长432.1%。一季度累计出口11.19万吨，同比增长103.3%。
• 进口来源：中东贡献了64%的进口量，东南亚+新西兰贡献8%，美洲贡献20%，俄罗斯贡献约13%。
• 装置检修情况：伊朗多个甲醇装置因战事频繁停车，3-4月进口供应水平降至 $20+$ 万吨/月。
• 价格走势：CFR印度价格有所回落，但亚洲市场整体仍偏高。Back结构形成，市场对库存去化持乐观态度。

结论

中东地缘局势虽有所缓和，但甲醇供应尚未恢复，进口量持续低迷。国内甲醇市场呈现Back结构，港口库存去化趋势明显，为价格提供支撑。出口套利空间仍存在，有助于缓解进口不足带来的压力。未来甲醇价格走势将取决于中东局势的进一步演变及进口供应的恢复情况。