20210816-光大证券-21年8月MLF点评_MLF操作量高于市场预期_合理充裕的流动性不会变_2页_463kb

总量研究总结

核心内容

2021年8月16日，中国人民银行开展了6000亿元的中期借贷便利（MLF）操作，并进行了100亿元的逆回购操作。此次操作不仅覆盖了当日到期的MLF规模，还超出市场预期，表明央行对流动性合理充裕的政策取向依然坚定。

主要观点

• 流动性保持充裕：尽管市场曾担忧流动性可能收紧，但央行通过较大规模的MLF操作，有效缓解了流动性压力，确保银行体系流动性仍处于合理充裕状态。
• 市场预期与实际操作不符：市场普遍预期央行操作量为4000亿元，但实际操作量为6000亿元，明显高于预期，显示出央行对流动性的主动管理能力。
• MLF利率与CD利率关系：当前1YAAA级CD利率约为2.65%，略低于MLF利率2.95%，反映出市场资金供应充足，流动性状况良好。
• 降准效应持续：7月降准释放约1万亿元低成本流动性，为金融机构提供了更多资金来源，有助于降低综合融资成本。
• 政策传导机制：若银行能有效将降准红利传导至下游，融资成本有望稳中有降，支持实体经济。

关键信息

• MLF操作量：6000亿元（含对8月17日MLF到期的续做）。
• 逆回购操作量：100亿元。
• 市场预期：操作量为4000亿元，流动性回笼3000亿元。
• CD利率：1YAAA级CD利率约为2.65%，低于MLF利率。
• 降准影响：7月降准释放约1万亿元低成本流动性，有助于优化金融机构资金结构。
• 流动性管理目标：央行坚持流动性合理充裕的政策导向，不因短期波动改变长期策略。

风险提示

• 市场预期不理性：不合理的预期可能导致市场快速波动，影响政策效果的判断。

分析师信息

• 分析师：张旭、危玮肖
• 执业证书编号：S0930516010001、S0930519070001
• 联系方式：
  • 张旭：010-58452066，zhang_xu@ebscn.com
  • 危玮肖：010-58452070，weiwx@ebscn.com

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估值方法的局限性

本报告所采用的分析和估值方法基于特定假设，可能存在较大偏差。估值结果不保证所涉及证券能够以该价格交易，仅供参考。

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