20220425-国信证券-汽车行业周报（2022年第16周）_上海复工复产有序推进_供应链物流有望逐渐改善_33页_4mb

汽车行业周报（2022年第16周）总结

核心内容

行业观点

• 自主崛起与电动智能升级：在疫情、地缘政治等因素影响下，全球大宗商品价格上涨，导致整车和零部件成本承压，部分企业已宣布涨价。但汽车行业电动化、智能化升级趋势不改，是未来5-10年的主线逻辑。
• 投资主线：推荐自主品牌崛起和汽车电动化、智能化升级两条主线。自主品牌凭借三电技术、供应链完善及快速响应能力，逐渐取代合资品牌地位；电动化和智能化带来增量零部件投资机会。

市场走势

• 本周表现：CS汽车下跌2.73%，强于沪深300指数1.45个百分点，强于上证综合指数1.14个百分点。CS乘用车下跌1.97%，CS商用车下跌6.62%，CS汽车零部件下跌2.66%，CS汽车销售与服务下跌3.89%。
• 年初至今表现：CS汽车下跌27.85%，在30个中信一级行业中排名靠后。

主要观点

行业发展趋势

• 电动化：新能源汽车渗透率持续提升，2021年突破15%。三电技术推动整车生产逻辑变化，自主品牌在组织架构、供应链、商业模式等方面优势明显。
• 智能化：数据流为核心，涉及传感器、域控制器、线控系统等。特斯拉等企业推动电子电气架构和商业模式变革，带来行业估值体系重估。
• 新能源车与智能车：新能源汽车销量持续增长，预计2022年销量达500万辆；智能车市场表现下滑，但技术趋势向好。

重点公司

• 投资建议：关注激光雷达、一体化压铸、新能源电驱动系统等产业链。
• 推荐标的：福耀玻璃（增持）、星宇股份（买入）、长城汽车（买入）、比亚迪（增持）等。
• 盈利预测：部分公司如德赛西威、拓普集团等在2022年及2023年均有望实现增长。

关键信息

数据追踪

• 4月狭义乘用车零售预计：110.0万辆，同比下降30%。
• 3月汽车产销：224.1万辆/223.4万辆，环比分别+23.4%和+28.4%，同比分别-9.1%和-11.7%。
• 新能源汽车渗透率：3月为21.7%，销量同比增长114.1%。

行业风险提示

• 宏观经济下行：可能导致销量持续低迷及价格战。
• 新能源替代风险：部分传统机械式零部件行业可能消失。
• 芯片产能风险：影响整车和零部件生产。

行业动态

车企复工进展

• 上海：复工复产有序推进，70%重点企业恢复生产，产能利用率提升。
• 主要车企：长城汽车、上汽集团、特斯拉、一汽集团、蔚来汽车等陆续复工，恢复生产。

投资建议

• 主线一：自主品牌崛起，包括混动平台（比亚迪、长城、吉利）、新势力品牌（蔚来、小鹏、理想、广汽埃安）。
• 主线二：增量零部件，涵盖数据流和能源流方向，如激光雷达、域控制器、HUD、多合一电驱动系统等。

行业数据与图表

估值情况

• 汽车行业市盈率：本周为33.27，处于中上水平。
• 乘用车板块：估值较上周下降。
• CS汽车PE：11月为56.22倍，年初至今有所回升。

个股表现

• 本周涨幅：德赛西威、拓普集团等上涨。
• 本周跌幅：海伦哲、*ST夏利、ST八菱、东安动力、广东鸿图等下跌。
• 年初至今涨幅：中路股份、中路B股、雪龙集团、苏威孚B、交运股份等。
• 年初至今跌幅：泉峰汽车、继峰股份、万里扬、岱美股份、江淮汽车等。

行业研究与展望

中长期展望

• 行业成熟期：中国汽车行业总量从成长期向成熟期过渡，增速放缓。
• 电动智能趋势：预计未来20年国内汽车总量年化复合增速为2%，新能源汽车年化复合增速为20%以上。
• 技术推动：特斯拉鲶鱼效应，加速汽车技术变革，推动行业估值体系重估。

重要行业新闻

• 宁德时代：德国工厂获电芯生产许可，部分原材料价格环比下降。
• 华为：发布2021年报，将数字世界带入每一辆车。
• 造车新势力：3月交付表现亮眼，局部疫情不改增长趋势。

投资建议总结

• 关注主线：自主品牌崛起和汽车电动化、智能化升级。
• 推荐标的：福耀玻璃、星宇股份、长城汽车、比亚迪等。
• 增量零部件：激光雷达、域控制器、HUD、多合一电驱动系统等。

风险提示

• 宏观经济风险：车市销量持续低迷。
• 技术变革风险：新能源替代传统燃油车，部分零部件行业可能消失。
• 供应链风险：汽车芯片产能不足影响生产。

表格汇总

重点公司盈利预测及投资评级

增量零部件梳理

总结

• 汽车行业面临原材料价格上涨压力，但电动化、智能化趋势不变。
• 自主品牌在组织架构、供应链、商业模式等方面具备优势，有望取代合资品牌。
• 增量零部件包括数据流和能源流方向，如激光雷达、域控制器、多合一电驱动系统等。
• 市场走势显示CS汽车整体表现优于大盘，但部分板块如商用车和智能车下跌明显。
• 投资建议关注电动化、智能化主线，推荐福耀玻璃、星宇股份、长城汽车、比亚迪等。
• 风险包括宏观经济下行、新能源替代、芯片产能等。