2018年经济展望：减税基建延续经济复苏期，新科技扩大产值带动投资与消费-20171129-富邦投顾-32页-2mb

Fubon Research 2018年經濟展望總結

核心內容

2018年全球經濟展望顯示，經濟將維持溫和成長格局，但因2017年比較基期提高，GDP升幅預估僅增加0.1-0.2%。主要成長動能來自財政擴張政策，包括減稅、基建、加薪等，以提振內需與投資。各國央行持續朝向中性化調整貨幣政策，但流動性不緊張，資本市場仍具吸引力。

主要觀點

• 全球經濟展望：2018年全球GDP年增率預估為3.6%-3.7%，略優於2017年。成熟經濟體中，美國成長率將略優於歐洲與日本。
• 美國經濟展望：2018年經濟成長率預估為2.2%-2.4%，減稅法案將成為主要動能。但財政赤字與債務壓力需關注，可能影響美元匯價與長期經濟展望。
• 歐元區經濟展望：2018年經濟成長率預估為1.9%-2.0%，內需與出口支撐經濟，政治風險相對降低。但英國退歐談判仍具不確定性。
• 中國經濟展望：2018年經濟成長率預估為6.5%-6.7%，穩經濟、調結構、去槓桿仍是主軸。內需與投資動能提升，但出口不再成為主要拉動因素。
• 日本經濟展望：2018年經濟成長率預估為1.4%，通膨率預估為0.8%-1.4%。日銀將延續QQE政策，但購債規模可能開始減緩。
• 台灣經濟展望：2018年經濟成長率預估為2.29%，略低於2017年的2.58%。內需回溫、外需平穩，新南向政策與前瞻基礎建設將是主要支持因素。

关键信息

財政政策

• 各國積極推動財政擴張政策，以刺激經濟成長與投資。
• 美國將實施減稅法案，企業與高收入者為主要受益者。
• 台灣將推行減稅與前瞻基礎建設，以提振內需與投資。
• 中國將實施「市場負面清單制度」，鼓勵民間投資。

貨幣政策

• 美國聯準會將繼續進行縮表與升息，預計2018年升息3次。
• 歐洲央行將溫和減少QE購債，預計2018年前三季度購債2700億歐元。
• 日銀將延續QQE政策，但購債規模可能開始減緩。
• 台灣央行預期維持適度寬鬆政策，升息幅度預期不大。

投資與消費

• 企業獲利持續增長，提振投資信心，資本市場表現優於債市。
• 2018年企業盈餘預估有雙位數成長，尤其是美國與新興亞洲。
• 消費動能提升，尤其是軍公教加薪與調高基本工資。
• 新科技應用（如5G、AI、大數據）將帶動投資與消費升級。

政治與選舉

• 2018年全球新興國家選舉多，包括俄羅斯、巴西、墨西哥、泰國等，可能影響資本市場。
• 美國將於2018年11月舉行期中選舉，對稅改與經濟政策的落實有重要影響。
• 台灣將於年底舉行九合一選舉，被視為2020年總統選舉的風向球。

風險因素

• 美國聯準會新主席鮑威爾可能影響貨幣政策走向。
• 英國退歐談判進展緩慢，可能影響經濟與市場。
• CRS於2018年上路，可能增加補稅壓力。
• 美國財政赤字與債務問題需關注，可能影響長期經濟與市場展望。

2018年重點政策

美國

• 稅改法案：預計2018年實施，降低企業稅率與個人稅率，刺激經濟成長。
• 基礎建設：2017年6月公布計畫，但立法程序延宕。
• 移民政策：川普提出移民禁令，遭法院阻擋，未來政策仍有待觀察。
• 能源政策：恢復XL油管與達科塔油管興建計畫，推動能源獨立。

台灣

• 軍公教加薪：2018年1月正式實施，提高民間消費動能。
• 前瞻基礎建設：第一階段預計帶動年均經濟成長增加0.1%以上。
• 稅制改革：個人所得稅率降低，企業未分配盈餘稅率減半，鼓勵中長期投資。
• 新南向政策：2018年預算提高63%，目標增加出口與觀光。

中國

• 十九大政策：經濟轉向高質量發展，內需與投資為主要動能。
• 企業稅負調降：降低企業所得稅率，鼓勵投資與創新。
• 房市政策：支持保障性住房，限制炒房，推動房市穩定。

日本

• 安倍內閣連任：預期2018年自民黨黨魁選舉中連任，延續QQE政策。
• 通膨目標：預期2019年加計消費稅調升，通膨率有望達2%以上。

綜合展望

2018年全球經濟預期維持溫和成長，但需關注財政政策效果與貨幣政策調整。各國央行逐步退出寬鬆貨幣政策，但流動性不緊張。投資機會來自於財政擴張與科技應用，但需警惕政治與政策風險。