财政专题：如何理解积极财政？_31页_449kb

如何理解积极财政？

核心内容概述

积极财政政策是指通过扩大政府支出和增加财政赤字来刺激经济增长的政策手段。2020年以来，中国财政政策持续调整，财政支出与预算目标存在差距，但2025年将实施“更加积极”的财政政策，以推动经济复苏和结构优化。本文从公共财政、政府性基金、社保基金、财政政策的调整及风险提示等方面进行分析。

一、公共预算支出连续未达预算目标

1. 2020-2024年公共财政支出持续未达到预算目标

• 实际支出规模：2020年以来，公共财政支出实际规模与增速均低于预算目标。
• 2023-2024年：实际支出与预算差距缩小，但仍未完全达成。
• 支出构成：支出规模 = 赤字规模 + 收入规模 + 调入资金与使用结余。

2. 赤字规模与赤字率变化

• 赤字率：仅2020年为3.6%，其他年份在3.2%以下。
• 赤字规模：2020年大幅增加至3.7万亿以上，2021-2022年有所下降，2023-2024年再次提升。
• 收入端表现：2020、2021年收入超预算，但2022-2024年收入低于预算，缺口分别为6000亿、500亿和4000亿。

3. 调入资金与结余

• 调入资金及结余规模在2020年后保持在1.5万亿以上，远高于2018年以前的水平。

二、政府性基金支出连续低于预算目标

1. 2019年后政府性基金支出持续低于预算

• 收入与支出关系：政府性基金预算总收入 = 政府性基金预算收入 + 调入与结余资金 + 特别国债 + 专项债 + 金融机构上缴利润。
• 支出比例下降：即使收入超预算，实际支出仍低于预算，支出比例持续下滑。
• 2024年数据：政府性基金收入为6.21万亿，同比下降12.2%；支出为10.15万亿，同比增长0.2%，低于预算增长18.6%。

2. 支出增速提升原因

• 专项债与特别国债加速发行和使用是2024年政府性基金支出增速提升的主要原因。

三、社保基金收入常年超预算目标，滚存结余持续增加

1. 社保基金收入与支出情况

• 收入表现：除2020年疫情外，社保基金实际收入常年超预算。
• 支出表现：实际支出与预算互有胜负。
• 滚存结余：2020年后滚存结余逐年增加，且超过预算目标。

四、“更加积极”财政政策如何体现？

1. 财政政策的演变

• 2020年：更加积极有为，减税降费、增加政府投资、发行抗疫特别国债。
• 2021-2022年：提升财政政策效能，注重精准和可持续。
• 2023年：加力提效，赤字率从3%提升至3.8%。
• 2024年：适度加力、提质增效。
• 2025年：实施更加积极的财政政策，打好政策“组合拳”。

2. 2025年财政政策调整方向

• 提高赤字率：预计2025年赤字率提升至3.5%-4.0%，赤字规模达4.94万亿至5.64万亿。
• 增加政府债券规模：预计2025年新发政府债券在13.64-15.34万亿之间，较2024年大幅增加。
• 专项债与特别国债：
  • 专项债规模预计提高至6.7万亿以上，用途扩围，提高资本金比例。
  • 特别国债规模可能提升至2-3万亿，用于国家重大战略和重点领域安全能力建设。

3. 政策支持领域

• 设备更新：扩大至电子信息、安全生产、设施农业等领域，提高补贴标准。
• 消费品以旧换新：包括小家电、消费电子、汽车、家装消费品等，给予销售价格15%的补贴。
• “两重”建设：支持跨区域、跨流域的重大工程和交通基础设施互通，推动实物工作量形成。
• 专项债投向领域：实行负面清单管理，禁止投向一般竞争性产业；允许用于土地储备和存量商品房收购。

五、政策效果与风险提示

1. 政策对经济的作用

• 促进作用：对制造业投资、基建投资和部分消费行业有积极影响。
• 消费拉动：整体消费仍取决于居民收入与就业预期的改善，能否大幅提升仍需观察。
• 出口影响：美国加征关税的实际落地情况将影响出口链，但分析师相对乐观。

2. 风险提示

• 中美关系变化：特朗普上台后可能带来较大不确定性。
• 经济复苏不及预期：可能影响财政政策效果。
• 居民消费意愿不足：消费增长存在不确定性。
• 民营企业投资积极性低：可能制约政策效果。

关键信息总结

主要观点

• 2020年以来，公共财政与政府性基金支出持续低于预算目标，但2025年将实施“更加积极”的财政政策，以弥补缺口。
• 通过提高赤字率、增加政府债券发行规模、优化支出结构，财政政策将更加注重精准投放和可持续发展。
• 社保基金收入常年超预算，滚存结余持续增长，成为财政支持的重要来源。
• 专项债和特别国债的用途将向新兴领域和民生改善方向扩展，以提升政策效果。
• 财政政策对经济的促进作用有限，需结合居民收入、就业预期及外部环境变化综合评估。

结论

2025年更加积极的财政政策将通过提高赤字率、扩大政府债券发行规模、优化专项债投向领域、支持设备更新和消费品以旧换新等方式体现。政策效果将取决于经济复苏情况、居民消费意愿及外部环境变化，同时需防范中美关系、经济复苏不及预期等风险。