20230429-国盛证券-景嘉微-300474.SZ-国产GPU龙头_特种算力未来可期_3页_662kb

景嘉微公司报告分析总结

公司概况

景嘉微（300474SZ）是国内领先的国产GPU企业，专注于特种算力市场，产品应用于军用和民用领域。公司发布2022年年报和2023年一季度报，并推进产业投资布局。

2022年财务表现

• 营收增长率高达55.6%，净利润同比下滑129%，毛利率提升至65.01%。
• 图形显控和小型雷达产品驱动收入增长，其中小型雷达产品收入101.30%同比增长。

2023年一季度情况

• 营收和利润出现下滑，同比增长分别为-81.98%和-191.44%，主要由于军品收入确认较少和民用市场信创采购节奏影响，预计随着订单确认，业绩将逐步改善。

业务发展和机会

• 公司成立产业投资基金，规模1000亿元，聚焦半导体和专用市场投资。
• 特种算力需求上升，得益于军事智能化项目，公司有望受益。
• 成功研发JM9系列第二款GPU芯片，性能先进，支持多操作系统，功耗低。

盈利预测和投资建议

• 预测2023年至2025年营业收入分别为172.5亿、238.1亿、321.4亿，同比增长率分别为53.0%、38.0%、35.0%。
• 归母净利润预测为400亿、568亿、762亿，对应PE倍数分别为101.8、71.6、53.4。
• 维持“买入”评级，建议投资者关注。

风险提示

• 下游需求不及预期、新产品研发进度延误、市场竞争加剧。