深度报告-20230517-中国银河-有色金属行业2022年报_2023年一季报业绩回顾_业绩加速探底_景气反转曙光初显_18页_751kb

总结：有色金属行业2022年报与2023年一季报分析

核心观点

2022年有色金属行业营收同比增长13.74%，归母净利润同比增长54.96%，业绩总体下行。2023年一季度，营收增长4.65%，但归母净利润下降148.4%，尽管环比改善，同比仍为负增长，表明景气度边际提升，但仍需等待下半年转正。

分析要点

• 业绩变化：2022年高基数导致2023Q1同比下滑；环比上行主要由销售利润率从4.08%提升至4.31%驱动，费用率下降也贡献提升，但资产周转率与权益乘数略有下降。
• ROE分析：整体ROE从2022Q4的2.57%上升至2023Q1的2.59%，提升关键来自销售利润率改善，行业存货进入累库周期，现金流状况恶化，但估值处于历史低位。
• 行业动态：黄金价格因美联储政策预期上涨，锂价触底反弹，行业景气反转迹象明显。

投资策略

• 推荐关注黄金板块龙头，如山东黄金、中金黄金、银泰黄金、湖南黄金、紫金矿业，受益于黄金价格潜在上涨。
• 锂行业估值修复机会，锂价从一季度低位反弹，推荐天齐锂业、中矿资源、永兴材料、赣锋锂业、西藏矿业。
• 黄金和锂子行业表现较强，其余如铅锌、钨等有改善。

风险提示

• 国内经济复苏不及预期、美联储加息超出预期、有色金属价格大幅下跌、新能源汽车推广不足、下游需求疲软及银行业风险扩散。