20240321-交银国际证券-快手-W-01024.HK-电商_广告增长稳健_利润释放步调好于预期_8页_449kb

快手公司报告分析总结

业绩概要

• 第四季度总收入326亿元人民币，同比增长15%，环比增长17%，超出市场预期。
• 成本优化成效显著，毛利率提升至53%，经调整净利润44亿元，环比增长37%，对比去年同期亏损大幅改善。
• 关键指标：MAU突破7亿，电商GMV同比增长29%，广告收入增长21%，活跃广告主增加160%以上。
• 持续亮点：海外变现环比增长30%，直播领域主播数量增加40%，但直播收入仍同比下降8%。

展望

• 预计一季度电商GMV同比增长29%，维持2024年全年GMV约15万亿元展望，驱动因素包括电商场景扩展和需求侧渗透率提升。
• 估值调整：上调2024年经调整净利润预测13%至161亿元，目标价75港元，支持买入评级。

核心结论

• 公司成本控制和业务多元发展（电商、广告）表现强劲，盈利能力持续释放。
• 下游用户扩展和效率提升是关键增长点，但需注意直播收入下降风险。
• 维持买入评级，建议关注下半年单季度DAU目标实现潜力，以及新业务投入和补贴支出的可控性。
• 必读末尾分析师披露、商业关系和免责声明，以了解潜在利益冲突和报告限制。