20230508-天风证券-洁美科技-002859.SZ-23Q1销量修复_扩产增能与高端转型稳步推进_4页_755kb

洁美科技（002859）季报点评总结

业绩概况

2023年Q1营收308亿元，同比下降60.5%；归母净利润0.32亿元，同比下降71%；扣非净利润0.31亿元，同比下降96%。尽管同比下滑，但环比盈利能力显著增强，毛利率达32.4%，环比上升5.47%。

主要业务动态

1. 产线稼动与毛利率

   • 纸质载带稼动率超60%，毛利率恢复至正常水平。
   • 离型膜稼动率偏低但部分恢复，中高端产品验证顺利。
   • 流延膜已满产满销，并成功导入新能源汽车和光电显示客户。

2. 产能扩张计划
   推进三大业务扩产：

   • 纸质载带新增288万吨电子专用原纸年产能。
   • BOPET膜二期新增2万吨产能，总产能达38万吨/年。
   • 离型膜肇庆基地新增1亿平米/年产能，天津基地前期筹备中。

投资建议与风险

• 评级：维持“买入”评级，目标价2593元。
• 盈利预测：调整未来两年归母净利润至29.5/51.3亿元，2025年新增预期67.5亿元，主要受益于MLCC、半导体需求复苏。
• 风险提示：销量不及预期、行业竞争加剧、汇率波动等。

财务摘要（关键指标）

• 毛利率：Q1达32.4%，环比上升5.47%；净利率15.56%，ROE 9.79%。
• 估值：P/E 28.95-219.32倍，P/B 5.27-3.30倍，EV/EBITDA 24.85-41.37倍。