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避险情绪降温，贵金属走势分化

核心内容

2023年3月27日，国元期货研究咨询部发布报告，分析贵金属市场走势，指出当前市场避险情绪有所降温，黄金与白银走势出现分化。

主要观点

• 黄金走势疲软：上周黄金价格上冲乏力，COMEX黄金主力合约资金继续离场，表明市场对黄金的避险需求减弱。
• 白银强势上涨：白银价格在周后期继续上涨，COMEX白银主力合约资金少量离场，但整体仍录得显著涨幅。
• 美元指数震荡下跌：美元指数创六周新低，主要受美联储加息预期放缓及制造业PMI数据改善影响。
• 市场情绪变化：美联储声明暗示加息周期接近尾声，市场对年内降息的预期升温，但欧美银行体系的不确定性仍对市场情绪产生影响。
• 库存减少支撑银价：COMEX白银库存减少，进一步提振了白银价格。
• ETF及CFTC持仓变化：黄金ETF持仓持续上升，白银ETF持仓则处于低位，CFTC黄金净多头持仓增加，而白银净持仓变化不大。
• 国内期货市场持仓：沪金和沪银主力合约持仓均有所增加，显示市场活跃度提升。
• 技术面分析：黄金价格在技术面上面临压力，白银则有望延续强势。

关键信息

一、行情回顾

二、基本面

1. 美联储联合五大央行通过流动性互换协议增加美元供应。
2. 美联储如期加息25个基点，声明暗示加息周期接近尾声。
3. 鲍威尔表示银行业危机影响适度，但通胀过高仍是加息共识。
4. 耶伦称不考虑大幅提高存款保险额度，但表示准备必要时采取保护存款行动。
5. 英国央行和瑞士央行分别维持加息25和50个基点。

三、美元指数

• 上周美元指数震荡下跌，创六周新低。
• 美国3月制造业PMI初值为49.3，高于预期和前值，显示制造业有所回暖。
• 市场预期美联储可能在短期内结束加息，本周将关注多项经济数据，包括消费者信心指数、成屋签约销售指数、GDP数据等。

四、库存

• COMEX黄金库存减少7.35万盎司，COMEX白银库存减少165.22万盎司，库存下降对银价形成支撑。

五、ETF持仓

• SPDR黄金持仓量增加2.89吨，处于上升趋势。
• SLV白银持仓量减少2.86吨，处于相对低位。

六、CFTC净持仓

• 黄金非商业多头持仓增加，空头持仓减少，净持仓增加，显示多头力量增强。
• 白银非商业多头和空头持仓均减少，净持仓增加，但多空均离场，市场观望情绪浓厚。

七、国内期货市场持仓

• 沪金主力持仓增加6587手，沪银主力持仓增加15967手，显示国内市场活跃度上升。

技术分析

9.1 黄金

• 上周金价上冲乏力，技术面显示黄金可能面临回调压力。
• 市场避险情绪降温，黄金走势可能走弱。

9.2 白银

• 上周白银震荡走强，尽管避险情绪降温，但库存压力和工业需求支撑其上涨。
• 短期有望延续与黄金的分化走势。

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