深度报告-2025-11-21-浙商证券-食品饮料2026年投资策略_白酒筑底_大众品紧握新消费_40页_4mb

摘要报告

主要结论

本报告分析食品饮料行业2026年投资策略，整体评级为看好，重点聚焦于大众品和白酒板块。研究显示，2025年前三季度的数据显示，部分大众品如啤酒和软饮料表现亮眼，收入和利润增速稳定，但整体消费市场面临需求疲软和竞争加剧等挑战。白酒行业出清加速，估值处于低位，但也需关注禁酒令等政策影响。投资机会主要来源于新消费趋势、渠道变革和健康化产品。

板块机会分析

白酒板块

• 现状：白酒行业处于下行周期，经历库存出清和需求淡季；高景气度赛道调整后，估值低点提供配置价值。
• 机会：收藏品和消费复苏期的投资窗口，推荐贵州茅台（需求刚性）、山西汾酒（清香势能）、五粮液等，关注库存拐点和业绩弹性。

大众品板块

• 啤酒：总收入Q1-Q3增速0.27%，成本下降和结构升级推动利润增速9.66%；推荐关注燕京啤酒、青岛啤酒、华润啤酒，受益于非现饮渠道扩张和高分红回报。
• 软饮料：Q1-Q3收入增速14.44%，健康化趋势如无糖茶和植物饮料增长强劲，推进利润提升；推荐东鹏饮料、农夫山泉等，把握细分品类和渠道能力。
• 零食：Q1-Q3收入增速30.97%，魔芋类产品和新渠道（如量贩商超）驱动增长，但利润承压；推荐卫龙美味、盐津铺子，关注模式优化和品类迭代。
• 乳制品：收入增速平缓，但原奶成本触底后盈利弹性大；关注乳业龙头，如伊利股份、新乳业。
• 速冻、调味品等：速冻板块收入复苏，;调味品受益消费升级；保健品和茶饮板块虽面临竞争，但长期需求和B端趋势提供机会。

投资建议

• 优先推荐股票：卫龙美味、万辰集团、伊利股份、新乳业、东鹏饮料、盐津铺子、蜜雪集团、安井食品、古茗、青岛啤酒。
• 选股逻辑：注重新消费龙头（符合健康化、渠道变革趋势），并抓住估值洼地和业绩超预期个股。需结合成本控制、渠道优化等非财务因素。

风险提示

• 主要风险：食品安全事件、原材料成本上涨、终端需求疲软，可能压缩利润或影响销售。
• 数据依赖：行业数据基于报告算法，可能有偏差，建议独立验证。