20181228-天风证券-建筑装饰行业研究简报_落地率继续攀升_投资主体多元化程度将提高—PPP第12期季报分析_17页_2mb

建筑装饰行业PPP项目分析总结

核心内容

本报告基于2018年第三季度的PPP项目数据，分析了PPP项目的发展趋势、行业分布、区域表现以及政策导向，为建筑装饰行业提供了投资建议。

主要观点

• PPP项目规范化推进：清库后，管理库项目数和投资额小幅上升，储备清单项目持续缩减，管理库和储备清单项目合计首次出现下降态势。
• 落地率提升：三季度PPP项目落地率上升至49.3%，执行阶段项目占比提高，项目转化加快。
• 回报机制调整：可行性缺口补助项目占比继续上升，政府付费和使用者付费项目占比下降，预计政府付费项目占比会进一步下降。
• 示范项目精细化管理：示范项目落地率显著高于管理库项目，且未来第五批示范项目规模预计会缩小。
• 城镇综合开发成为重点：城镇综合开发项目季度新增投资额最高，涉及多个行业，单个项目金额较高。
• 区域表现差异：山东省项目个数最多，贵州省项目投资额最高，山东、安徽、上海、广东等省份PPP综合表现较好。
• 民企参与度提升：民企在PPP项目中占比39.7%，参与重点行业包括市政、城镇综合开发和交通运输。
• 政策支持民企：中央和地方政府出台多项政策支持民企参与PPP项目，包括融资支持、减轻负担等。
• 外资进入PPP领域：2018年外商投资准入负面清单缩短，外资机构开始参与PPP项目，投资主体将更加多元化。
• 投资预期：预计2019年PPP项目新增投资至少5050亿元，开工项目投资额达3.31万亿元，其中基建PPP项目投资约4040亿元。

关键信息

项目库情况

• 管理库项目：截至2018年9月，全国管理库项目共8289个，总投资额12.3万亿元，环比增速为6.97%和3.25%。
• 储备清单项目：项目数和投资额持续缩减，季度环比增速分别为-0.63%和-0.63%。
• 执行阶段项目：执行阶段项目投资额占比达51.34%，项目转化加快。

行业分布

• 市政工程：项目数和投资额稳居行业第一，占管理库项目数的约50%。
• 城镇综合开发：季度新增投资额最高，涉及五大内容，单个项目金额较高。
• 交通运输：政府付费项目占比约55%，属于公益性较强的行业。
• 生态环保：综合治理项目占81.48%，是重点细分行业之一。
• 使用者付费项目：在旅游、医疗卫生行业占比相对较高，反映社会资本对这些行业的盈利性看好。

省份表现

• 项目个数：山东、河南、贵州位列前三。
• 项目投资额：贵州、云南、浙江位列前三。
• 综合表现：山东、安徽、上海、广东等省份PPP综合表现较好。
• 财政自给率：上海、浙江、江苏等省份财政自给率较高。

民企与外资参与

• 民企参与：三季度民企参与PPP项目数占39.7%，参与重点行业包括市政、城镇综合开发和交通运输。
• 政策支持：央行和银监会提出三年内银行业对民企贷款不低于新增公司类贷款的50%，地方政府出台多项措施支持民企。
• 外资进入：2018年外商投资准入负面清单缩短，外资机构如富达利泰、瑞银资管等开始参与PPP项目。

投资建议

• 行业评级：维持“强于大市”评级。
• 项目趋势：PPP项目落地率继续攀升，城镇综合开发投资增长显著。
• 资金需求：预计2019年PPP项目新增投资至少5050亿元，云南、湖南、四川、山东等地资金需求较大。
• 投资主体多元化：随着政策支持，PPP投资主体将更加多元化，社会资本投入增加。

风险提示

• 项目落地不及预期：受政策和经济环境影响，项目落地可能低于预期。
• 融资情况不及预期：PPP项目融资可能面临困难。
• 固定资产投资增速快速下行：可能影响PPP项目的推进和投资规模。

政策背景

• 支持民企融资：中央及地方政府出台多项措施，支持民企参与PPP项目。
• 外资开放：外商投资准入负面清单缩短，鼓励外资参与PPP项目。
• PPP规范化：财政部出台多项政策，规范PPP项目管理，防范地方政府隐性债务风险。

数据图表

• 图1-6：展示管理库和储备清单项目数、投资额及环比增速。
• 图7-12：展示管理库项目分阶段投资额、执行阶段占比、回报机制项目数及投资额。
• 图13-14：展示示范项目数量及落地率。
• 图15-18：展示管理库分行业项目数及投资额。
• 图19-24：展示民资背景项目数及投资额分行业占比。
• 图25-26：展示PPP投资资金测算过程及各省份开工项目投资额与财政预算关系。

结论

随着PPP项目的规范化和政策支持，投资主体将更加多元化，项目落地率和执行率持续上升。城镇综合开发成为新增投资的重点，山东、安徽、上海、广东等省份表现较好。预计2019年PPP项目投资规模将加大，对建筑装饰行业形成利好。