20260313-东吴期货-地缘风险主导市场情绪_股指短期震荡_19页_11mb

文档总结：地缘风险主导市场情绪，股指短期震荡

核心内容

本报告分析了2026年3月13日当周全球及中国市场的表现，指出地缘政治风险是当前市场情绪的主要驱动因素。美伊冲突的升级导致国际油价上涨、全球避险情绪升温，压制了风险偏好，影响了全球股市及大宗商品市场。同时，国内经济数据在春节扰动下呈现季节性波动，但整体经济态势稳健，政策托底效应显现。

主要观点

• 地缘风险主导市场：美伊冲突持续升级，加剧全球“滞胀”担忧，导致风险资产承压，资金流向避险资产及能源、公用事业等板块。
• 国内政策以稳为主：两会已为全年发展定调，市场关注点逐步从预期转向具体政策落地和盈利验证。
• A股结构性机会凸显：尽管股指短期震荡，但部分行业如煤炭、电力设备、建筑装饰等表现较好，而有色金属、石油石化等板块承压。
• 长期趋势回归基本面：地缘风险缓解后，股指有望重回震荡上行通道，国内政策与经济基本面将成为支撑。

关键信息

1. 指数表现

• 沪深300PE：14.21倍，处于近十年85.16%分位。
• 中证500PE：37.11倍，处于近十年87.21%分位。
• 上证50PE：11.49倍，处于近十年78.83%分位。
• 中证1000PE：49.88倍，处于近十年91.63%分位。

2. 资金和市场情绪

• 新成立偏股型公募基金：当周新成立份额226.18亿份，环比增加199.01亿份。
• 股票型ETF净流出：当周净流出115亿元。
• 融资余额：截至3月12日，融资融券余额2.66万亿元，本周由降转增。
• 市场情绪：沪深两市成交额下降，万得全A换手率上升，行业轮动强度下降。

3. 国内宏观数据

制造业PMI

• 综合PMI：49.5%，较上月下降0.3个百分点。
• 制造业PMI：49.0%，较上月下降0.3个百分点，五大分类指数均低于临界点。
  • 生产指数：49.6%，下降1个百分点，进入收缩区间。
  • 新订单指数：48.6%，下降0.6个百分点，需求景气度下滑。
  • 新出口订单指数：45.0%，下降2.8个百分点，春节长假导致出口订单减少。
  • 原材料购进价格指数：54.8%，较上月下降1.3个百分点，原材料价格涨幅放缓。
  • 出厂价格指数：50.6%，与上月持平，企业盈利有所改善。
  • 原材料库存指数：47.5%，上升0.1个百分点。
  • 产成品库存指数：45.8%，下降2.8个百分点。
  • 生产经营活动预期指数：53.2%，上升0.6个百分点，企业信心增强。

非制造业PMI

• 非制造业商务活动指数：49.5%，较上月上升0.1个百分点。
• 建筑业商务活动指数：48.2%，下降0.6个百分点。
• 服务业商务活动指数：49.7%，上升0.2个百分点，受春节消费拉动。

信贷与社融

• 2月社融增加：23,792亿元，同比多增1461亿元。
• 人民币贷款增加：9000亿元，同比少增1100亿元。
• 居民贷款减少：6507亿元，同比多减2616亿元。
• 企业贷款增加：14900亿元，同比多增4500亿元，反映企业融资需求回暖。

进出口数据

• 2月出口额：按人民币计价2.10万亿元，同比增长36.1%；按美元计价2998.8亿美元，同比增长39.6%。
• 出口高增原因：春节错位与“抢出口”效应，以及全球制造业景气度提升。
• 3月出口预期：可能阶段性回落，但中高端制造业竞争力和新兴市场联系将支撑长期增长。

房地产市场

• 二手房成交面积（15个大中型城市）：周度平均22.77万平方米，环比下降9.6%，同比下降34.8%。
• 新房成交面积（30个大中型城市）：周度平均22.01万平方米，环比上升119.5%，同比下降3.9%。
• 土地成交面积（100大中城市）：1356.94万平方米，环比上升12%，同比上升419%。
• 土地成交溢价率：4.76%，环比下降12.69个百分点，同比下降3.24个百分点。

风险提示

• 海外经济衰退超预期
• 地缘冲突升级
• 稳增长效果不及预期

总结

当前市场受地缘政治风险主导，全球股市与大宗商品承压，避险情绪升温。A股市场呈现结构性机会，部分行业如能源、公用事业表现较好。国内经济数据虽受春节扰动影响，但整体保持稳健，政策托底效应明显。未来市场走势将高度依赖地缘局势演变，若风险缓解，股指有望重回震荡上行通道。