20260313-国信期货-有色（铜）周报_地缘局势未有缓和_铜价预计延续承压震荡运行_23页_1mb

铜价走势及基本面分析总结

核心内容

2026年3月9日至13日期间，铜价整体呈现震荡偏弱走势。沪铜主力合约收于100310元/吨，较3月6日下跌0.73%；LME铜报收12735.5美元/吨，同样震荡偏弱。整体来看，铜价在地缘政治紧张局势和宏观经济不确定性的影响下承压运行。

主要观点

1. 现货市场

• 电解铜现货价格周内震荡下跌，现货贴水有所收窄。
• 沪粤价差周内收敛，截至3月13日为-15元/吨。

2. 期货市场

• 中国电解铜社会库存出现小幅去库，但整体仍处于高位。
• 上海期货交易所电解铜仓单库存小幅增加，LME铜库存增加，COMEX铜库存减少。

3. 铜精矿供应

• 铜矿砂及其精矿进口量同比增长，但未锻轧铜及铜材进口量同比下降。
• 铜精矿供应端仍存在不确定性，紧缺矛盾持续存在。

4. 铜材供应

• 电解铜产量在2月环比减少，但3月预计环比增加，可能创历史新高。
• 铜材开工率有所回升，尤其是制杆和再生铜杆，但整体需求仍处于恢复期。

5. 需求端

• 国内下游需求恢复缓慢，不同板块需求冷暖分化。
• 线缆需求相对较强，成为支撑铜价的重要因素之一。

6. 宏观环境

• 美国2月非农就业数据不佳，叠加中东冲突持续，引发市场对滞胀风险的担忧。
• 原油价格持续上涨，对铜价形成阶段性下行压力。

7. 库存与价格差

• LME铜价与COMEX铜价差显著收窄，美国库存占比创2024年4月以来新高。
• 铜库存高度集中在美国，存在库存分布不均的潜在风险。

关键信息

供应端

• 2026年2月，中国铜矿砂及其精矿进口量为231.0万吨，1-2月累计进口量493.4万吨，同比增长4.9%。
• 未锻轧铜及铜材进口量2月为31.6万吨，1-2月累计进口量为70万吨，同比下降16.1%。
• 3月电解铜产量预计环比增加5.28万吨，升幅为4.62%，同比上升6.51%。

需求端

• 电解铜制杆开工率在3月5日为72.92%，较上一周上涨近10%。
• 再生铜杆开工率为12.03%，较上一周上涨近7%。
• 家电行业排产总量同比大幅下降22.1%，显示需求疲软。
• 电网投资“十五五”期间预计达4万亿元，同比增长40%，或对铜需求形成一定支撑。

库存与价格

• 截至3月12日，中国电解铜社会库存为57.39万吨，较3月5日下降约0.6万吨。
• 上海期货交易所电解铜仓单库存为433458吨，较上一周增加8313吨。
• LME铜库存增加17575吨至311825吨，COMEX库存减少4348吨至536731吨。
• 精废价差方面，目前价差较合理价差有所收窄，反映废铜市场供需变化。

后市展望

市场走势

• 短期内铜价面临压力测试，但铜的战略资源价值和基本面支撑较强。
• 铜价下方关注100000元/吨支撑，若跌破则可能进一步下探至98000元/吨附近。

操作建议

• 多单可适当减仓，以应对短期下行压力。
• 密切关注中东局势及宏观数据指引，特别是美国非农数据和通胀情况。

风险提示

• 地缘政治冲突、宏观经济不确定性、铜矿供应扰动等因素可能对铜价形成持续影响。
• 库存分布不均可能导致铜价波动加剧，需警惕市场风险。

总结

综上所述，铜价在短期面临下行压力，但长期仍具备较强支撑。供应端存在紧缺矛盾，需求端逐步恢复，库存压力有所缓解，但整体仍偏高。建议投资者保持谨慎，关注宏观环境和地缘政治变化，合理控制仓位。